股票投资投的是预期和信心。尽管改革无法一蹴而就，但若不断推出的改革举措能不断给老百姓带来实惠，带来希望，让人们感受到改革的决心，那么就一定可以转化为信心，转化为A股的动力。
这些天，伴随着A股指数不断攀升，“牛市论”呼之欲出。
说到牛市，我不禁想起2005-2007年那波大牛市。在2006年上半年，在那波行情的初期，每次与基金经理或私募大佬吃饭、闲扯，谈的最多的话题肯定都是“牛市要来了”。
那真是一段让人激情澎湃的岁月。后来，牛市如期而至，沪综指一路涨到6000多点，很多人赚钱都赚怕了。
对照当时的情形，现在回想起来，A股的牛市需要两个重要因素：
1、赚钱效应。由于国内投资渠道有限，很多人投资无门。为此，一旦A股的赚钱效应显现，就会有无数的人跟风进来。这与前几年楼价疯狂上涨的逻辑是一样的。
2、“讲故事”，即给人们一个有说服力的牛市逻辑。2005-2007年那波大牛市的最主要的“故事”有两个：股权分置改革和人民币(6.1555, -0.0063, -0.10%)升值。这二者分别从政策和资金两个维度给投资者讲故事。现在看来，人民币升值确实能吸引不少热钱进入国内。
这几个月来，A股涨了两三百点，赚钱效应开始隐现。如果未来有大行情，那么“故事”在哪里？
资金维度上，这段日子里，不少经济学者、证券业界人士提到了“房产的投资资金会流向股市”。
其基本的逻辑是：当楼市景气程度下降，作为老百姓另一个投资渠道，股市可能受到更多的关注和青睐。
同时，从投资资金成本的角度分析，伴随房价下跌，银行对于房产相关领域投资惜贷，其他领域的资金供给将因此趋向宽松。
不仅如此，由于楼市经济在国内经济中扮演着重要角色，当楼市不断降温，中央政府很可能因此而放松银根，比如降准甚至降息。
如此一来，资金成本有望进一步下降，这意味着投资A股的机会成本随之下降。这对于A股是重要利好。
数据显示，6月人民币存款激增3.79万亿，创15个月新高。事实上，这段时间来，不管是银行间的拆借利率，余额宝[微博]们的收益率，还是银行的贷款利率都已呈现下降的趋势。
不过，需要指出的一个问题是，在目前国内经济中，房地产业相当于经济“火车头”的角色。因此，对于上述“故事”还要看楼市未来的具体跌幅。若只是跌幅不大，上述“故事”可能会如预期进行。但如果是暴跌，经济受到较大的影响，甚至经济硬着陆，A股则很难独善其身。
这些年，A股市场“资金市”“消息市”特征明显，与经济严重背离。不过，经济好的时候，A股不一定涨；但经济不好的时候，A股一定很难涨得动。
另外，楼市的钱是否会流向股市，关键还取决于政策维度的“故事”。
从近年来楼市的表现来看，国内一直流动性过剩，因此，A股从来不会缺资金，关键是信心。而信心来自于政策维度上的“故事”。
其实，虽然不少A股投资者经常在网上批评、喊话，但他们很容易被打动。2005-2007年那波大牛市，广大投资者就被“股权分置改革”那个故事彻底打动了(现在看来，并不能解决A股的制度缺陷)。
不过，这一回，恐怕要更加实在、更加彻底的改革措施。目前，包括资本市场改革在内的经济改革已经在路上，能不能打动投资者并获得认可，要看管理层的本事。
股票投资投的是预期和信心。尽管改革无法一蹴而就，但若不断推出的改革举措能不断给老百姓带来实惠，带来希望，让人们感受到改革的决心，那么就一定可以转化为信心，转化为A股的动力。
综上所述，当前改革进程和楼市的具体表现将是A股这一波行情的重要变量。
文/新浪财经专栏作家 陈恩挚
(本文作者介绍：青年经济学者、财经专栏作家。 )
