文/黑金录 孙洁琳
“一些以前做钢贸的，从银行里贷不到款，就开始做融资矿。还有一些做融资铜的，因为监管介入遏制套利，也开始做铁矿石。甚至做房地产投资的，看房地产市场不好卖了楼也进来了。”一名上海大型进口矿贸易商人士对新浪财经表示。
昨日银监会一份《关于开展进口铁矿石贸易融资情况快速调研的通知》令行业内炸开锅，更有消息称五一之后铁矿石贸易信用证保证金比例或将大幅提高到50%以上，一时间铁矿石价格承压、贸易商资金链断裂的预测满天飞，铁矿石期货主力合约当日大跌4.52%。
但冷静分析，提高铁矿石信用证保证金比例并不会对国内大钢厂和有实力的贸易商造成多大影响。相反会挤走一些新入的“投机者”，对只依靠银行杠杆或反复虚假开证的贸易商，则相当于釜底抽薪。
但是，中国钢材的产量实在是太大了，减产不利的情况下铁矿石需求依然如旧，铁矿石价格的下跌将是在中长期缓慢进行，给市场一定时间和空间消化。
监管融资矿釜底抽了谁的薪？
铁矿石贸易融资具体模式是，钢厂或贸易商通过海外银行开出的信用证(通常为3至6个月)，在支付15%至30%的保证金后，由银行向矿山企业支付货款，矿石则发货至钢厂或贸易商手中，货款则在3至6个月以后偿还即可。在此期间，如果将到手的矿石变现，也就相当于获得了一定期限的短期融资。
自从去年下半年放开铁矿石进口资质后，开始涉足铁矿石进口贸易的企业骤然增多。“一些以前做钢贸的，从银行里贷不到款，就开始做融资矿。还有一些做融资铜的，因为监管介入遏制套利，也开始做铁矿石。甚至做房地产投资的，看房地产市场不好卖了楼也进来了。”一名上海大型进口矿贸易商人士对新浪财经表示。
在这样的背景下，港口铁矿石库存居高不下，终于在2014年2月份突破了1亿吨。而截至4月25日，根据My steel统计，全国41个港口库存总量达到了1.13亿吨。
多名业内分析人士、贸易商对笔者表示，融资矿的主要是一些贸易商和中小型钢企。这些企业资金链都比较紧绷。
据上述业内人士透露，目前一些大中型钢企和有行业背景的贸易商在做铁矿石信用证融资时，一般都不需要交保证金。但如果银行加强监管对这些大企业的影响并不大，与银行关系密切的企业仍然可以得到授信和融资。
“我们也做融资矿，不过只是一部分，受影响的是行业外来的利用铁矿石信用证融资的。目前我们财务部门还没收到银行提高、追补保证金的要求。”
该人士称。他表示，此前有个小公司曾想融资从他们那里买22万吨货，但是因为没有开到信用证而作罢。
由此被挤掉的应该是实力差、信用差和没有行业背景的小贸易商。而另一规模较小的贸易商也表示，自己是利用自有资金来做，在行情不好的情况下就会采取保守的策略。
融资矿的规模有多大？
昨日传闻称银监会令银行进行铁矿石融资调查，结果令人震惊。引发市场纷纷猜测目前融资矿的规模到底有多大？尽管没有人能够确切统计，但是市场的估算所占比例不小。
一名天津贸易公司人士对笔者表示，目前业内普遍猜有20%-30%是比较靠谱的，应该达不到40%。
Mysteel则预计，中国铁矿石港口存货的40%是用来作为给银行的抵押品。这一比例与此前一外资行测算的比例相当。
中国的权威机构目前也没有类似的数据公布，银监会密不透风，而中钢协在发布会上仅仅表示，由于很难获得资金，铁企业需要思考各种融资方法，包括信用证。
铁矿石市场承压但难有系统性风险
监管层关注到铁矿石信用融资的风险，更多是从银行风控层面考虑。但事实上，早在上述通知之前，银行对涉钢企业的贷款和融资已经比较谨慎，与之相关的铁矿石也有诸多限制要求。
一名股份制商业银行信贷经理表示，他们总行已经发了好几轮文件要求谨慎处理涉钢涉矿业务授信，尤其是一些主业为钢铁的企业的融资需求，都会分外小心。其他银行也在积极跟进。
国泰君安期钢研究院付阳表示，融资矿并不存在太多抵押给银行的情况，更没什么一单多处抵押的情况，不能和当年的钢贸风险相提并论，主要风险还在于价格下跌后贸易商和代理商手中的高成本库存抛售，而五月则是年前远期信用证到期还贷的时间。
据业内人士介绍，短期内会挤出一些投机的贸易商，他们将资金周转不开的会把矿石抛出去，对市场价格形成一定下行压力。
另外，去年11月到今年1月份出现高价矿，使用这部分高价矿会造成亏损，所以铁矿石贸易商会先选择出售低价矿，钢铁企业也会先用低价矿，但是到今年5月份，那些港口堆积的铁矿石都到了偿债期，市场不景气可能引发偿付风险。
但是尽管面临抛压和三大矿供应增加的局面，但目前铁矿石价格仍有100美元大关支持，业内认为钢企有生产的需求，铁矿石消费是一定的，随着中国宏观“微刺激”的进程，铁矿石价格的下跌将是在中长期缓慢进行，给市场一定时间和空间消化。
另外，对于铁矿石信用融资的企业，往往没有汇率套保措施，在汇率下跌的背景下产生一定的汇兑损失。不过业内人士看来，这类风险相对于铁矿石价格的下跌只是“毛毛雨”。
(本文作者介绍：一小撮业内媒体，记录钢铁、矿业圈的资本故事。)
