一、体育行业具有万亿级市场潜力
借着奥运会的东风，我们来聊聊体育行业。不论是近期频繁报道的中国资本收购海外俱乐部的新闻，亦或是在创投市场上不断有体育标的融资成功的消息，都表明了一点，体育行业投资的风口已经到来。对比发达国家来看，体育产业产值占到整个GDP的2%以上，而我国目前体育产业仅占到GDP 0.6%，2015年国内GDP总值近68万亿，依照发达国家水平，体育产业具有万亿级市场潜力。
是什么因素推动了体育创投成为风口？光源研究分析认为有三大驱动因素：人口红利、消费升级及政策红利。
1. 体育人口渗透率仍有较大增长空间
按照国家常规标准，每周锻炼超过三次，每次三十分钟以上者，属于体育人口。发达国家平均体育人口占比超过60%，而我国体育人口的渗透率从2009年的26%提高到2014年的40%，仍低于发达国家水平，结合过去的增速来看，可以判断体育人口的渗透率未来仍有高速增长的空间，目前仍是一个押注人口红利增长的好时机。
从人均体育消费比例来看，中国人均体育消费仍远低于发达国家，可提升潜力巨大，这同样是一个消费升级的市场机会。
2. 人均GDP的提升是驱动体育产业高速发展的核心因素
从各国的历史规律来看，人均GDP超过5000美元，该国家的影视游戏等文化消费会迅速爆发，人均GDP超过8000美元，体育相关产业消费会爆发。2015年我国人均GDP达到了8016美元，电影及游戏行业总产值已经与美国不相上下，可以预见在达到人均GDP 8000美元这个关键节点后，体育赛事将会迎来高速增长的风口。
3. 政策红利是资本市场的强心剂
根据国务院和国家体育总局的规划，我国2020年体育行业总产值将达到3万亿人民币，2025年体育行业总产值将达到5万亿人民币，年复合增长率超过10%，为了振兴体育行业，国家也同步出台了一系列指导政策。随后在2015年和今年重点推出了足球产业的指导文件，更加明确了以足球作为改革先锋的地位。
二、市场格局：“赛事－体育传媒－体育衍生品”的商业链条
从产业格局来看，我们从消费者的视角将体育产业分为职业体育和大众体育，两者的区别不在于运动种类的划分，而在于消费者与这两者互动形式的不同。对于职业体育来说，赛事IP是主要驱动因素和内容，满足消费者的娱乐需求，消费者的互动形式与电影产业相类似，以观看为主；而对于大众体育来说，健康是核心的驱动因素，其它还包括时尚等，消费者的互动形式以参与为主。由于几乎每一种运动都同时具有职业体育和大众体育两种属性，我们并不倾向于将各项运动进行硬性划分。
对于职业体育而言，以赛事IP为核心，赛事运营、体育传媒、俱乐部、场馆、体育衍生品围绕着这个核心构成职业体育产业；对于大众体育而言，以运动参与为核心，构成产业的要素则包括运动场馆、培训、业余赛事IP、体育衍生品等。
1. 赛事是核心流量入口
体育赛事的本质是内容，而内容即入口是几乎每一个互联网从业者都烂熟于心的铁律。尤其是职业体育，整个产业链围绕职业体育赛事IP为核心向外延伸，这一点与电影产业有相似性。相比于电影IP，职业体育赛事IP从数量而言更加稀缺，同时在每一个运动品类头部赛事IP又具有唯一性，所以是巨头和资本角逐的战场。在政策和资本的推动下，稀缺版权的价格水涨船高，近期的标志性事件是体奥动力80亿元买下5年中超版权，而未来中国体育头部赛事版权价格还有巨大的上涨空间。于此同时，国内市场除足球以外的其他细分领域赛事IP正在不断涌现；而海外市场，ICC、F1等国际赛事IP也吸引了国内巨头的目光。
代表赛事：奥运会、世界杯、NBA、中超、CBA、F1、昆仑决等
与职业体育赛事IP自上而下、高举高打的逻辑不同，业余赛事的逻辑是自下而上，让更多普通消费者参与进来。同时随着全民健身意愿的提升和大众体育的普及，越来越多带有趣味性的民间赛事也迎来了新的机会。
代表赛事：Color Run、壹球ONEBALL、泥泞跑MudRun、城市传奇、Music Run、泥浆足球等
随着赛事的水涨船高，与赛事紧密相关的运营和营销也出现了巨大的发展。主要分为两类：一类是以盈方为代表的传统赛事运营公司，负责整个赛事的组织、运营等；另一类是以智慧运动场为代表的技术服务类公司，专注于赛事运营过程中的技术环节，比如赛事直播、赛事数据统计。
代表公司：盈方、久事、智慧运动场、创冰体育、时博国际、智美集团等
2. 体育传媒是连接体育内容和消费者的核心环节，也是早期创业公司最集中的地方
体育传媒是体育链条中的关键环节，所有的资讯、服务和内容都需要通过传媒来触达消费者。在体育传媒中，体育媒体的价值在于放大IP的影响力，社区的价值在于圈定精准的用户群体，通过话题性及衍生产品增强IP影响力的持续性，二者都具有极高的商业价值。
对于职业体育而言，主要形式以赛事版权转播和咨询平台为主。前文提到由于赛事IP数量上的稀缺性以及头部赛事在单一品类中的唯一性，导致版权价格水涨船高，所以赛事版权转播主要玩家是以腾讯体育、乐视体育为代表的产业巨头，以此为流量入口搭建整个体育生态，典型的范例是有线电视时代的ESPN，包揽了美国所有现场直播一半以上的赛事，2015年市场价值已经超过500亿美金；而资讯平台由于用户的注意力由传统的体育报纸、杂志转移到了线上，同时进入门槛较低，则出现了以虎扑、懂球帝等为代表的创业型公司。
代表公司：腾讯体育、乐视体育、搜狐体育、PPTV、虎扑体育、懂球帝、懒熊体育、直播吧等
对于大众体育而言，主要形式包括线上训练工具以及连接线下运动场馆和服务的O2O平台，而无论是提供线上训练工具还是线下场馆和服务，社区都是作为沉淀流量、提升用户活跃度的重要组成部分。
代表公司：Keep、咕咚、壹球ONEBALL、火辣健身、FitTime、美骑网、小熊快跑、悦跑圈、滑雪助手等
3. 体育衍生品是体育产业最重要的商业价值承载体系
体育衍生品是围绕着体育主题而衍生的产业，其中，体育装备是最大的衍生品品类，除此以外还包括体育彩票、体育旅游、体育地产、体育保健、体育影视等各个方向。
体育装备是整个体育产业中市场规模最大的领域，在国内有超过2000亿的市场规模，占国内体育产业总规模79%。其中服装鞋帽是体育装备最重要的组成部分，其余还包括健身器材、智能可穿戴、以及滑雪装备等新兴运动领域的专业器材。但与市场规模不成比例的是，国内体育行业创业公司多数集中在媒体平台、线上训练工具和社区等，体育装备领域的创业公司却相对较少。目前体育装备领域主要的创业方向包括具有互联网基因的新生代品牌、以导购或者买手渠道为代表的电商平台以及智能可穿戴设备等。
代表公司：Nike、Adidas、UA、李宁、安踏、700bike、赛客体育、虎扑识货网、山脉户外等
体育彩票是体育行业最为清晰的变现方式，彩票作为一种标品，互联网售彩能够极大地提高了购彩的便利性和效率，尽管多有传言，但目前政策上还没有明确放开。历史上互联网彩票经历了5次行业整顿和叫停，随着改革的进一步加速，未来的趋势一定会是趋向于更市场化运营的开放。
代表公司：500彩票网、竞彩猫、雷达体育、魔方元科技等
➤ 更多体育干货：www.yangfenzi.com/tag/tiyu
➤ 更多奥运会资讯：www.yangfenzi.com/tag/aoyunhui
三、布局体育产业的巨头及活跃投资机构
万达、乐视、阿里、腾讯和华人产业文化投资基金——合称体育五大金刚高举高打，在体育行业的各个模块积极地进行战略性布局，且更多聚焦在职业体育。而典型的财务投资人如动域资本、IDG、晨兴等则更多聚焦在大众体育（跑步健身类）、新兴赛事IP、新兴体育媒体和新兴体育社区。
除此之外，地方政府、上市公司、VC也纷纷成立了体育行业的专项投资基金：
四、体育产业细分领域的投资机会
在目前体育产业格局中，阿里体育、乐视体育、万达、华人文化、腾讯体育、苏宁体育等巨头在围绕赛事为中心的职业体育上游厮杀。
早期创业公司的优势在于注重用户体验，但受限于资本和规模的限制，所以对于创业公司而言，机会更多的是在产业链中与消费者直接相连接的板块。在这些板块中，我们看好并长期关注的领域包括：在线媒体社区、大众赛事IP、新兴体育装备品牌以及体育彩票4个领域。
1. 在线媒体和社区是体育产业链条中离C端最近的部分，具有战略卡位意义
1) 媒体是连接赛事内容与消费者之间最重要的纽带，移动互联网的普及极大地满足了用户对即时性资讯的需求，在线媒体掌握了用户获取资讯的入口，天然具有极大的商业价值；
2) 消费者的诉求一方面在于资讯的获取，同时也在于交流和寻找认同感，所以资讯和社交互动都是消费者的高频强需求。社区运营的核心是把握精准的用户群体和营造了良好的社区氛围，如此正向循环，形成流量池，培养出用户的黏性构建壁垒，接下来可以很容易对流量进行变现，典型的方式包括广告、电商、彩票、游戏等方式。
2. 大众赛事IP是体育娱乐化的最佳切入点
1) 全民健身意识的提高是大众赛事IP近年逐渐兴起并火热的核心因素，尤其是运动门槛低、易参与的大众体育种类，比如跑步、羽毛球等。
2) 体育天然与娱乐有密不可分的联系，而在以跑步为代表的轻体育中，通过制定不同的主题或者运动场景，放大体育中的娱乐性，可以增强与参与者的互动感，迅速扩大传播路径，从而更容易培养新的大众赛事IP，比如Color Run、Music Run等。
3. 在互联网时代，有机会诞生新生代体育装备品牌
1) 如上文所述，从市场规模来看，以体育装备为代表的实物类消费才是体育行业中天花板最高的领域，整体规模占到整个中国体育产业规模的79%。
2) 在体育装备产业链中，品牌商是最大价值获得者。以Nike的运动鞋为例，产业链条可分为制造商（代工厂）、品牌商以及经销商，其中Nike作为品牌商的净利在30%以上；而制造商和经销商的净利分别仅为10%和6%左右。
3) 虽然体育装备是我国体育产业中相对最成熟的环节，已经有李宁、安踏等几家上市公司，但仍缺乏具有运动精神、被年轻消费者所认同的国产品牌。以WPP发布的品牌价值榜单为例，在2016全球最具价值品牌top100中，Nike排名24为；而在中国品牌100强榜单中，我国传统体育装备品牌厂商无一入选。在消费升级和由于互联网带来的品牌价值传播途径改变的前提下，新生代体育装备品牌公司仍具有较大的机会。
4) 从市场结构来看，国外成熟体育装备市场具有品牌数量多、SKU全的特点，在各垂直细分领域都有知名品牌公司；而中国市场目前从品牌数量而言相对较少，同时在许多细分领域中国企业仍以代工为主，缺少具有影响力的品牌。未来随着我国体育产业的成熟以及消费者需求的增加，在体育装备领域有机会诞生更多的品牌类公司。
4. 体育彩票是职业体育模式清晰、潜在空间巨大的变现方式，短期政策不明朗，但长期看好
1) 体育彩票是围绕体育行业最清晰和广阔的变现模式，2015年在互联网彩票全面禁止的情况下，仍有超过1600亿的市场空间。体育彩票的放开一方面会加强消费者对赛事的关注度，增强赛事影响力；另一方面彩票公益金也能反哺到体育产业本身，形成正向的良性循环。
2) 历史上互联网售彩经历了5次整顿，2015年年初全面停止了互联网售彩，目前最大的风险是放开时间窗口尚不明确，不过长期来看放开是趋势。
3) 彩票是标品，一旦互联网售彩放开，掌握了最精准流量的线上社区/媒体将成为线上售彩的核心，既可以自己切入销售环节，也可以为售彩网站导流，同时足彩是体彩的核心，那么可以判断谁掌握了最精准球迷的流量，谁就在互联网售彩链条中进行了最佳的卡位。
结语
本文从投资角度对于体育产业进行了分析和研究，其实体育产业的价值不仅仅体现在未来公司能否上市、或者投资机构能否获得超额收益等方面；更体现在从人类第一次开始意识到培养自己的身体素质到今天，体育一直在激励我们不断前进。它告诉我们更高、更快、更强；它告诉我们汗水、拼搏和顽强；它告诉hands in hands、同一个世界同一个梦想。它是一种渴望、一种精神、一种正能量。所以，当运动员们在“里约”拼搏的此时此刻，或许这种正能量才更值得被关注，被每一个人分享。
Reference
• 《虎扑招股说明书》
• 《体育产业大势展望 3万亿盛宴谁来分享》中信建投
• 《体育行业投资详解》IDG
• 《传媒：体育暴力崛起，短中长三线如何投资-体育产业深度研究报告之总概篇》华泰证券
• 《华创证券-体育产业深度报告：赛事大年与标的扩容，体育产业迎最美时光》
• 《海通 – 体育产业全解析》
• 《国信证券-体育用品专题研究之二：渠道篇-渠道多元化变革加快，孕育发展新机遇》
• 《莫尼塔(北京)_霍健,张晶,马斯-,陈郑宇_体育产业专题研究寻找体育赛事产业链上的明珠》
• 《中银国际证券_唐佳睿,梁江泽,林琳_我国体育产业链解读铺体育强国之路,五万亿市场含苞待放》
·氧分子网（http://www.yangfenzi.com）延伸阅读：
➤ 孔令辉和刘国梁，关系为什么那么好？有三样东西最能考验友谊
从资本角度，传统行业发展碰到瓶颈，肯定要有一个投钱的地方；从消费者角度来说开始有大量娱乐消费开支，所以无论影视还是体育未来一定是个高增长行业。就这两个方面和中国现在的经济体量比，发展空间巨大，体育产业进入了中国十大战略支柱产业名单，被踢出名单的是房地产业，想想这是多大的资金规模量要进体育产业。实体经济已死。那个拥有财富、名声、权力，这世界上的一切的男人，资本之王，在被行刑受死之前说了一句话，让全世界的人都涌向了文娱体育。“想要我的宝藏吗？如果想要的话，那就到 Intellectual property 去找吧，我全部都放在那里。”淘金者为之沸腾，无数人，不顾一切的抱着一本小说就冲向了资本的大海世界开始迎接“大IP时代”的来临
从资本角度，传统行业发展碰到瓶颈，肯定要有一个投钱的地方；从消费者角度来说开始有大量娱乐消费开支，所以无论影视还是体育未来一定是个高增长行业。就这两个方面和中国现在的经济体量比，发展空间巨大，体育产业进入了中国十大战略支柱产业名单，被踢出名单的是房地产业，想想这是多大的资金规模量要进体育产业。实体经济已死。那个拥有财富、名声、权力，这世界上的一切的男人，资本之王，在被行刑受死之前说了一句话，让全世界的人都涌向了文娱体育。“想要我的宝藏吗？如果想要的话，那就到 Intellectual property 去找吧，我全部都放在那里。”淘金者为之沸腾，无数人，不顾一切的抱着一本小说就冲向了资本的大海世界开始迎接“大IP时代”的来临
相对来说，我们闲钱越来越多，也越来越注重娱乐上的消费而非生活品的消费。而且，我们可以看到电影市场里，只要打足了广告、请对了明星就一点会赚钱，不管什么片。那么，投资人当然乐意,文化与体育产业的话,第三产业是大势所趋中国已经在转型了，许多政策也开始关注与支持第三产业。我们不可能常年躺在人口红利与资源上，而且我们环境如此之差。未来一定是第三产业成为支柱，这块蛋糕只会越来越大，那么还不赶紧先抢占市场份额。同时，政府也开始关注文化输出这方面了，越南与一些兄弟国家已经开始被我们影响了（从《看天下》的报道上知道的，应该挺可信的吧），那么这一方面也会有很多政策帮扶
相对来说，我们闲钱越来越多，也越来越注重娱乐上的消费而非生活品的消费。而且，我们可以看到电影市场里，只要打足了广告、请对了明星就一点会赚钱，不管什么片。那么，投资人当然乐意,文化与体育产业的话,第三产业是大势所趋中国已经在转型了，许多政策也开始关注与支持第三产业。我们不可能常年躺在人口红利与资源上，而且我们环境如此之差。未来一定是第三产业成为支柱，这块蛋糕只会越来越大，那么还不赶紧先抢占市场份额。同时，政府也开始关注文化输出这方面了，越南与一些兄弟国家已经开始被我们影响了（从《看天下》的报道上知道的，应该挺可信的吧），那么这一方面也会有很多政策帮扶
2014年10月，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》提出，取消商业性和群众性体育赛事活动审批；通过市场机制积极引入社会资本承办赛事；鼓励发展职业联盟；加快推进体育行业协会与行政机关脱钩，将适合由体育社会组织提供的公共服务和解决的事项，交由体育社会组织承担。2015年3月16日，《中国足球改革总体方案》公布，这是国家深改组推出的唯一一份关于体育的方案。改革的热度很快传导至资本市场。几乎所有人都认为，中国体育产业和足球产业的春天来了！目前资本主要朝着两个领域布局体育产业：一是专业竞技赛事，二是大众体育。在专业竞技赛事领域，观众多、收视率高的赛事，资本竞争越激烈；在大众体育领域，门槛越低、大众参与度越高的项目更易获得资本的青睐。同时，全球优质的赛事和IP资源仍将引发更加火热的争夺战。
2014年10月，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》提出，取消商业性和群众性体育赛事活动审批；通过市场机制积极引入社会资本承办赛事；鼓励发展职业联盟；加快推进体育行业协会与行政机关脱钩，将适合由体育社会组织提供的公共服务和解决的事项，交由体育社会组织承担。2015年3月16日，《中国足球改革总体方案》公布，这是国家深改组推出的唯一一份关于体育的方案。改革的热度很快传导至资本市场。几乎所有人都认为，中国体育产业和足球产业的春天来了！目前资本主要朝着两个领域布局体育产业：一是专业竞技赛事，二是大众体育。在专业竞技赛事领域，观众多、收视率高的赛事，资本竞争越激烈；在大众体育领域，门槛越低、大众参与度越高的项目更易获得资本的青睐。同时，全球优质的赛事和IP资源仍将引发更加火热的争夺战。
我们都要跟着党的政策走啊，，，毕竟经济发展新常态；现在资源浪费，环境破坏，产能过剩等词已经遍地都是了，而14年的时候新常态这种概念就已经提出来了，经济体制改革早就已经开始了~我们可以把炼钢，挖煤等一些工业逐渐减少到产能平衡，但这也间接的毁掉了一些人的工作，砍掉了未来可能的就业岗位，，，毕竟我们还没有达到共产主义，按照有中国特色的社会主义，我们还是要按劳分配，没有工作就没有好生活，但为了改革，我们要慢慢的去夺走一部分工作机会，连机会都不给就让人饿肚子，估计到时候就穷山恶水出刁民了。。。所以我们需要发展第三产业喽，，，文体娱乐服务等产业，成本是非实物这种，能增加工作岗位吸引人力，又能满足人们需求促进消费，太好不过了，，，而且第三产业占比提升这个也是发展的必然趋势，毕竟随着科学水平的进步，很多商品的社必时在降低，如果维持生产人力不变，要不减少每人的平均工时，要不就产能过剩；再说了，物质基础满足了之后，我们也要追求精神满足。。。其实不只是电影产业和体育产业，，，整个第三产业都发展的很快了，，，各种直播平台，各种网络剧，中国动漫产业，互联网&电商等等，，，经济学家不是吃白饭的，国家的宏观调控也是有道理的，中国经济的发展也是在控制之中的。
我们都要跟着党的政策走啊，，，毕竟经济发展新常态；现在资源浪费，环境破坏，产能过剩等词已经遍地都是了，而14年的时候新常态这种概念就已经提出来了，经济体制改革早就已经开始了~我们可以把炼钢，挖煤等一些工业逐渐减少到产能平衡，但这也间接的毁掉了一些人的工作，砍掉了未来可能的就业岗位，，，毕竟我们还没有达到共产主义，按照有中国特色的社会主义，我们还是要按劳分配，没有工作就没有好生活，但为了改革，我们要慢慢的去夺走一部分工作机会，连机会都不给就让人饿肚子，估计到时候就穷山恶水出刁民了。。。所以我们需要发展第三产业喽，，，文体娱乐服务等产业，成本是非实物这种，能增加工作岗位吸引人力，又能满足人们需求促进消费，太好不过了，，，而且第三产业占比提升这个也是发展的必然趋势，毕竟随着科学水平的进步，很多商品的社必时在降低，如果维持生产人力不变，要不减少每人的平均工时，要不就产能过剩；再说了，物质基础满足了之后，我们也要追求精神满足。。。其实不只是电影产业和体育产业，，，整个第三产业都发展的很快了，，，各种直播平台，各种网络剧，中国动漫产业，互联网&电商等等，，，经济学家不是吃白饭的，国家的宏观调控也是有道理的，中国经济的发展也是在控制之中的。
近在研究体育产业，越研究越兴奋，果然这是个和多巴胺连体的行业。我把兴奋点列一下好了，看能不能让大家high起来：习大大稀饭，啊哈哈——说正经的，政府明确说了到2025年体育产业总规模要超过5万亿（参见2014《关于发展体育产业促进体育消费的若干意见》）这个产业进了战略层面，税率也低，啧啧啧国人越来越把运动作为装逼利器！，朋友圈里没个现场去看欧洲杯的都不好意思说自己混“中产”,国内上市公司不断收购优质体育资产，已经有了布局优质体育资源的“大佬”.
近在研究体育产业，越研究越兴奋，果然这是个和多巴胺连体的行业。我把兴奋点列一下好了，看能不能让大家high起来：习大大稀饭，啊哈哈——说正经的，政府明确说了到2025年体育产业总规模要超过5万亿（参见2014《关于发展体育产业促进体育消费的若干意见》）这个产业进了战略层面，税率也低，啧啧啧国人越来越把运动作为装逼利器！，朋友圈里没个现场去看欧洲杯的都不好意思说自己混“中产”,国内上市公司不断收购优质体育资产，已经有了布局优质体育资源的“大佬”.
“口红效应”
是指因经济萧条而导致口红热卖的一种有趣的经济现象，也叫“低价产品偏爱趋势”。在美国，每当在经济不景气时，口红的销量反而会直线上升。这是因为，在美国，人们认为口红是一种比较廉价的消费品，在经济不景气的情况下，人们仍然会有强烈的消费欲望，所以会转而购买比较廉价的商品。口红作为一种“廉价的非必要之物”，可以对消费者起到一种“安慰”的作用，尤其是当柔软润泽的口红接触嘴唇的那一刻。再有，经济的衰退会让一些人的消费降低，这样手中反而会出现一些“小闲钱”，正好去买一些“廉价的非必要之物”。老百姓生活水平提高了呀。现在一般些的家庭吃喝不成问题的时候可不就转向娱乐嘛，而娱乐不就是体育、电影、电视、音乐这些行业嘛。百姓有需求，商人提供商品就这么简单。
创建于 1968 年的麦迪逊广场花园球场被誉为 “篮坛麦加”，是一个拥有 2 万个座位的室内体育馆。目前它已经成为纽约的标志性建筑。麦迪逊广场花园球场的运营方麦迪逊花园广场 公司 (MSG) ，是一家集体育、娱乐、传媒为一体的综合性公司，并在 2015 年拆分为两家上市公司：负责体育、娱乐业务的 Madison Square Garden Company （MSG.N，市值约 42 亿美元）和负责传媒业务的 MSG Network. Inc （MSGN.N，市值约 15 亿美元）。麦迪逊花园广场 2015 财年收入达到 16.2 亿美元，净利润 2.5 亿美元。麦迪逊花园广场的收入主要来自体育、传媒、娱乐这 3 大业务。1 体育：包括赛事运营、球队经营、场馆运营等，公司拥有并运营纽约尼克斯球队，上座率接近 100%2 传媒：拥有两个电视频道，传播赛事和娱乐内容，还将版权分销给其他媒体平台3 娱乐：承接各类展览演出，自产剧目，收入包括门票、赞助、场馆租赁、内容分销以及商品销售等
优势，我们在各种大赛中都得以见之。
1、国家可以集中力量，投入大量的人力物力财力，对运动员进行专业与高强度的训练，这样运动员的能力与成绩自然可以得到有力保证，在大赛中争金优势也更大。
2、运动员在服役期间衣食无忧，可以集中全部精力投入训练，不必担心生活问题。
3、举国体制下，国家会不断培养专业的训练、科研、康复团队，为竞技体育提供全面的智力支持。
4、举国体制成效明显，而这成效在一定程度上也成为提升民众民族认同感和爱国意识的重要手段。
弊端，根深蒂固，足以致命。
1、举国体制，对于运动员的摧残是大家看不到的。
举国体制下，所有有运动理想的孩子们，就像是千军万马过独木桥，能够实现梦想、为国争金夺银的，就只有你看到的那么几个，还有成千上万的被他们深爱的体育项目淘汰、却又错失了最佳学习时期的孩子们。他们的童年全都奉献给了他们爱的项目，但他们被淘汰后，却得不到教育与生活的补偿与保障。
举国体制，使竞技体育与群众体育严重失衡，造成了中国体育的畸形发展。
中国运动员在国际赛场上屡屡争金夺银，而中国老百姓却少有人日日坚持进行体育运动。中国的体育事业产业蒸蒸日上，而中国孩子们的体质却每况愈下。这些都是值得反思的。
所谓的体育大国、体育强国，并不流于表面。它是每个国民内心对体育的重视和热爱，而并非仅仅在奥运会的时候大家发出的一时的呐喊。举国体制，对于体育的投入，绝大多数都是投给竞技体育的，而真正惠及民众的部分却少之又少。我们可以细数身边的各种高级体育场馆，有多少是真正向群众免费开放的？虽然对体育的热爱并不受场地的限制，但缺少场地的支持，也是群众体育发展不足的重要原因之一。
虽然现在的孩子们，个个身穿aididas、nike、安踏、李宁，讨论着AJ、KOBE系列又出了什么好鞋，但真正将这些装备用于体育运动的又能有几个呢？
群众体育，才是体育得以大发展大繁荣的根本。而举国体制的弊端，正在于对群众体育的忽视，这一点，便是最致命的。
诸位柔道冠军，体操冠军，举重冠军，你们辛苦啦！
祝贺你们夺得冠军！毕竟你们作为来自底层的孩子们，能在每个月生活费不够我一个小时挥霍的情况下，通过举国体制，一点点走向了领奖台，我实在是非常感动啊！
但是你们想一想，你们每天那么辛苦地锻炼，每年都要比赛，难道不累吗？而且退役之后身上还有一身伤病，最后不还得做保安当服务员吗？
而且我也让我的孩子走体育的道路啊，虽然人家挺举两公斤，射击20发两环，游泳二百米三分钟。但是这个孩子潜力是无穷的啊！而且我们请了国外的选手做他教练，像霍顿啦这些，实行快乐训练，练十分钟玩一个小时。现在人家练的很好啊，最起码蝶泳蛙泳能分清了，但是你们练的太刻苦，下一届我孩子要打败你们去东京，有点难啊。
所以说啊，我觉得别搞举国体育的好，虽然举国体育让你们训练里面的税金里面，我贡献的部分也就是我家跑车开一个小时的油钱，可毕竟还是纳税人的钱吗，不能乱花的，你看看，我员工都没我孩子那样的游泳训练条件，这钱不用在他们身上用在金牌选手身上，实在浪费嘛，毕竟金牌也说明不了什么，哈哈哈。
对郑烜乐（左）与崔婧来说
繁荣的创投市场就是他们人生中的结构性机会
光源资本刚刚帮王思聪的熊猫TV融到10亿人民币。
这是光源资本2017年上半年最重要的项目之一。10亿人民币的高额度，市面上大部分VC的基金规模已经很难承担，为此他们接触了券商、实业等略显陌生的中后期资本。
随着这一轮结束，光源资本的创始人郑烜乐与崔婧可以放心了，他们对自己的要求是，在自己的强势领域比如泛娱乐行业里面“不允许失手”。上半年另一个重要的项目是“威马汽车”，一个有车厂背景的智能车创业公司，它对光源资本的战略意义更大，是这家FA在智能车上的第一单。
光源资本的身份是FA，FA的官方名字“财务顾问”（FinancialAdvisor）涵盖了与财务有关的各种服务，然而在天朝热到已不能更热的创业投资氛围之下，大多数活跃在这个领域的FA的主要工作是帮助“卖方”也就是创业公司促成融资。俗话讲便是“找钱”，用最高的效率找最优化的钱，FA则融资金额当中获得一定比例的服务费。
来自清科集团私募通的数据显示，2016年股权投资市场共计完成9124起投资案例，涉及金额7449.10亿元人民币。如果谁能将这其中有多少笔交易与正规FA有关系算出一盘明白账，会发现这些FA才是繁荣背后的现金赢家——将FA视作一种创业，它们盈利情况堪称一流，毛利极高，两三个人就能开干，谈成一笔就赚到一笔。
但我们要讲的是光源资本的故事，2014年10月成立到现在，不到3年时间服务了30多家客户，帮快手、Bilibili、Apus、乐视TV、闪送、快看漫画、懂球帝这些客户总共融资了30多亿美元。王思聪在为熊猫TV寻求FA的时候，他的第一个电话打给了Bilibili的CEO陈睿，第二个电话打给了韩寒，他们共同推荐了光源资本。
同时这也是一个在“最好的时代”当中，两个分别是FA与投资背景的年轻人，在入行3年与6年的时候离职创业，第一个半年就拿下4亿美元的励志故事。
关键时刻能搞定事的人
敢离职创办FA的人，一般都不是冷启动。FA是个典型需要双边启动的平台，一边得有项目，另一边要认识一批投资机构。
与其他人相比，光源资本拥有了一个梦幻开局，创业前半年，一鼓作气拿下了Apus、快手与Bilibili，总计为这三家融资接近4亿美元。
郑烜乐离开老东家清科资本是2014年9月30号，10月17日他见到了Apus创始人李涛。李涛拿到过来自北极光与红点的1亿人民币天使投资，创业满4个月的时候，他要融1亿美金的A轮。
4个月，无收入，要1亿美金，快要破世界纪录了——“我判断一般有‘变态’融资需求的创业者都是超强的选手。”郑烜乐说。
李涛曾任360副总裁，1年多时间将“360手机卫士”用户量从几千万做到4亿，后来主管360海外。他急切找钱的理由是认为经济形势不好，可能转年会有金融危机，想先融到钱快速发展。几个月后，事实正如他所预料。
“变态”创业者不仅挑投资机构，也挑FA。李涛行事霸气凶悍，他竟然办了一场“FA选拔会”，业内两家知名FA与光源资本三家竞标。
PK的第一回合是“讲故事”，提炼公司和产品在资本市场呈现的故事和愿景。Apus当时是一个覆盖于Android系统上的Launcher（桌面应用程序），两家竞品分别形容它为“下一个猎豹”、“下一个360海外助手”。猎豹与360都是成功的出海工具，前者当年在纽交所挂牌上市，后者是李涛本人深度参与的产品。
轮到郑烜乐，他说Apus将会是“下一个iOS”：它能收集所有用户使用数据，有机会主宰亚非拉等国家用户在智能手机上面的所有选择。这是一个系统级概念。说完这句，他感觉当场所有人脸色都变了。
第二回合，1亿美金从哪里找。两家竞品各拉出来一个名单，里面是一系列海外PE基金，毕竟这么高的额度，规模大一些的后期基金看起来最合适。郑烜乐把这个计划直接否掉：在零收入的前提下，而这几家的身份是PE，风格相对谨慎，对出海领域缺乏认知，会考察很长时间，没准使这一轮融资拖延很久。他告诉李涛，你不如去找那些基金规模最大、最有钱、对出海投资有经验的VC，它们对风险的承担力更强。
郑烜乐还对李涛说过这样一句话：不管这个项目谈得怎么样，他都愿意把前几年在清科打工赚到的几百万也投进Apus。
他在PK中获胜了。3周后，他帮Apus拿到了3家VC的Termsheet（投资意向书）。最终投进来的是成为资本、SIG创投基金与启明创投，一亿美元。如今Apus是2014年创办的一拨出海企业里估值最高的一家。
回顾每一年整个市场的融资讯息，这一年能够算得上金字塔尖的项目是有一定比例的，大多数创业公司都面临融了这轮没下轮的处境。
这样的市场环境下，大部分FA公司都像是掮客，它们无意于也无需对项目的质量太过较真。它们的工作主要是买进（项目）再针对投资人卖出（项目）。知乎问题“中国风投圈目前有多少FA？他们的生存状况是怎么样的？”有一句回答是这么说的：让不靠谱的项目找到不靠谱的基金其实也是一种资源匹配。
郑烜乐是另一种路数。他要的是金字塔尖的机会，这种机会大多要靠竞争、靠PK。为Apus搞定Termsheet的3周，郑烜乐每天凌晨3-4点睡觉，早上7点爬起来继续干活。“我的压力在于如果我把这个事情敲定，我就有希望做起来了，有了创业后第一个项目就融到一亿美金的高起点。”
FA是一件项目制的工作。《三体》火过后，科幻小说迷郑烜乐把自己比喻为“降维攻击”，从光源资本的客户名单里就能看出他有多少PK经验。
首先，在大多数FA跟创业者聊买卖的时候，他愿意聊产品。第一次见“快手”创始人宿华，在研究了一个通宵之后，他创造了一个自己基于社交产品介质的“维度论”：文字是一维，图片是二维，从动图gif开始，由于加入了时间这个维度便是三维，有了声音的短视频那就是四维了。二维的Instagram当时的市值是超过350亿美金，对标来看，快手有希望长到更高的估值。这套理论让他与宿华的第一次会面极其投缘。宿华说，郑烜乐是第一个与他光聊产品就聊了2个半小时的FA。
当然，最懂产品的肯定是创始人自己。“我只是更了解产品在资本市场上的样子。”郑烜乐自认为只要花时间去研究一个行业，“3天时间，排除干扰，我就能琢磨透。”
其次是足够的狼性。他的行事风格是把每个项目当成破釜沉舟的机会来操作。做过快手之后，Bilibili的CEO陈睿约见郑烜乐，起初只是想取取经，询问快手为何发展那么快。但是郑烜乐有备而来，打听到陈睿对时任的另一家FA的服务并不满意，一顿饭吃了4个小时，把陈睿发展成变成自己的客户。
这种狼性不弱于那些创业者本人。快看漫画CEO陈安妮上一轮选择的是另一家FA，出于对快看漫画的强烈看好，郑烜乐从上海飞到北京游说陈安妮，未果后飞回上海，落地虹桥机场后看到陈安妮犹豫的消息，竟然立刻买票飞回北京去。这吓了陈安妮一大跳，她没想到一家FA会如此看重自己的项目。郑烜乐就是那种一旦意识到哪些项目“是自己的菜”，想清楚就一定要将其拿下的人。“我不会遇到冲突就往后退。”
2015年上半年，郑烜乐与光源资本的另一位合伙人崔婧带着从清科资本出来的FA新兵徐向荣完成了三连胜，Apus、快手与Bilibili这三个项目在适当的时点又互为背书，让光源资本敢于做大额、B轮后的明星项目。
而这种敢做且只做大额、B轮后的定位，也是BilibiliCEO陈睿所赞赏的。在他看来光源资本之所以有现在的成绩，首先因为郑烜乐是行业里少有的技术型选手，本来就适合做FA这份工作。
“而且郑烜乐离职创业时把自己的路线就想得很清楚了，这一点我认为很牛。”陈睿说。
——陈睿口中的“想清楚”，关键不在于“怎样搞定”，而是“搞定谁”。
搞定金字塔尖的、特别的1%
“我很难忘记在辞职之前我去见一个创始人，他问你做过哪些项目，我说不上来。我觉得很恐惧。手上完全没有好项目，我怎么打动最好的企业家？”
创业之前的2014年上半年，郑烜乐做到了清科FA业务业绩最高的一个。但他能拿出来讲的也只有im2.0、ZAKER、人脉通这几个项目。
彼时，崔婧还在360就任投资总监，郑烜乐为她的项目担任过FA。但是那3年郑烜乐没怎么接触过到潜在的“独角兽”。
干这行的第二年，有一次他与崔婧聊天。崔婧问他怎样看FA这件事？郑烜乐回答：这一行大多是碰运气，而我想要把它变成一个可以归纳出方法论与战术，并且提炼出模型的生意。
这句话让崔婧印象深刻。
崔婧不是FA出身，但是她自诩“命好”，对FA的工作方式非常了解。首先她在2009年研究生毕业之后就成了盛大“管培生”，算是很早入行，赶上了包凡、王冉这些FA界大牛亲自在一线督战的时间点，并且与华兴、易凯、汉能这些FA均有合作；第二是她在360做投资的两年总共参与了40多个项目，“老周（周鸿祎）太爱投了，通常投资部要告诉他为什么不投某个项目的理由，而不是要投某个项目的理由。”这40多个项目整天都在找接盘手，所以她会高密度地接触FA。
对崔婧讲过那句话之后，郑烜乐迷惘了好一段时间。直到他遇见宿华。他们的第一次见面是在五道口华清嘉园，小小的破破的民宿里，宿华拔掉空调插头，插上幻灯片，聊产品。他发现宿华敢于用全部算法、无人工干涉的方式去做内容分发，是的，在团队只有10个人的情况下，宿华竟然在尝试一套有着硅谷风格的“天下大同”的理论。
郑烜乐很震撼，他对朋友讲自己当时“顿悟”了：宿华这样的创业者才是真牛逼。如果光源资本能持续服务这些人，那么项目数量的多寡就不是问题了。
“互联网行业是高度集中化的，1%企业家制造99%的市值，其他人只创造1%。这1%的企业家有望成为10亿美金估值独角兽，再成长到30亿美金、100亿美金。他们的需求包括融资、并购、IPO、私有化，需要的时候还有投资。我要成为这群人在资本上的长期伙伴。”
如同打开新世界的大门，他甚至否定了很多人口中“FA的生意比较Low”的固有概念。“最好的企业家不会选择劣质的服务，而FA这个行业最大的利润都出自最好的企业家身上。由于高度集中性，我相信这会是成为一个良币驱逐劣币的市场。”
郑烜乐把光源资本的使命定义为服务最好的创业者，也就是有能力创造估值30亿美金企业的创业者。截至今天，宿华已经是第一位触线者。
在Bilibili CEO陈睿眼中，这个路数肯定是对的。“不仅是FA，金融行业的玩家都一样。在金融市场里面是绝对不能追求均匀回报的。如果想获取一级市场头部公司的红利，就一定要把那家能带来100倍回报的公司找出来。包老板（包凡）能跟刘强东他们谈笑风生，不也是这么过来的吗？所以光源资本的重要任务就是筛项目了，这个工作跟投资人是一样的，要跟这些最好的创业者建立信任关系。这种关系不经过穷困时期是不容易建立的。”
为了“筛项目”，在郑烜乐与崔婧形成了一个“以金字塔尖为己任”的组合。在光源资本FA业务开始的同时，他们设立了一只基金，由崔婧负责投资。一旦找到宿华这样的创业者，对方需要服务就提供服务，需要钱就给钱。
这种创业者怎么找？
首先这样的创业者一定是“特殊的”。打个比方，那时候其他网络社区都是强运营属性，一大帮运营人员，只有快手，坚持不设置任何运营岗和编辑岗；还有一个案例是闪送，其他众包物流企业都在依靠补贴时，闪送第一个放弃补贴，愣是靠刚需长到后来的体量。
这样的创业者通常也不会藏在那些投来的商业计划书里面。所幸崔婧与郑烜乐不仅性格互补，朋友圈子也很互补。
清科资本是清科集团的FA业务部。刚加入这里的时候，郑烜乐的同事大多在关注线下消费、医疗健康，他也“差点被忽悠去看清洁技术了”。但是郑烜乐认为互联网是一次结构性机会，他从一开始就只关注互联网，他甚至是包含北京、深圳办公室的整个部门当中唯一一个只关注互联网的人。他把大量时间花在研究各种App上，买了很多智能硬件，谷歌眼镜刚上市他就买了一副。
他在骨子里是有理想主义与个人英雄主义色彩的，菜鸟阶段就经常把“对标华兴”挂在嘴边。他是温州“创二代”，老爸在他这个年龄也创业办工厂。大学时候学的是会计，很早就把CPA全都考过。他把工作这几年的钱都投进了光源资本，并且把公司取名为Lighthouse Capital，希望成为一座在黑暗中指引其他人前行的灯塔。在他创业之后很久才想起来，老爸的工厂叫“雷特”，英文名也叫“light”。
崔婧是东北姑娘，开朗健谈，还有教师资格证，人称“崔老师”，是一个社交节点型人物。她在2009年一毕业就进了盛大做投资，3年后跳槽到360投资部做产业投资。在汇集了行业里大多数年轻一线投资人的微信群“tmt投资论坛”里，崔老师是各种红包接力的主持人。
当85年左右出生的一批创投人才进入当打之年，这两个的人脉价值终于发酵。有些项目是奔着郑烜乐，有些是奔着崔婧。更多则是投资人朋友的推荐。
创业没多久，项目就开始频繁供大于求，拒绝的情形越来越多。他们两个反而去主动寻找项目。他们通常会花大量精力把整个行业聊一圈，再找到自认为最好的那一家。现在他们自豪于这些客户如今的发展都不错，因为这些客户在当时大多也是很有争议的。比如快手最初是宿华团队与程一笑团队结合起来的，“当时很多人都无法判断，这个‘Pinapple’组合到底行不行。”
2014-2015年，光源资本抓住了“泛娱乐”这个结构性机会。大量资本和人才涌进来，一批批年轻人踩在这个点上开始了他们人生中的第一次创业。
郑烜乐与崔婧把这次机会吃透了，从“点”穿到“线”，最后形成了“面”。与王思聪的熊猫TV建立合作的时候，看中的是“校长（王思聪）在我所见过的创业者之中，他也是最优秀的”；papi酱的母公司“春雨听雷”也是光源资本投资的项目。基于对行业的了解，他们在尝试真正的合纵连横，Bilibili与上海大鲨鱼的合作就基于光源资本的引荐，郑烜乐还帮陈睿做过拟投资项目的尽职调查。
但光源资本没有赶上共享单车这一波。这是一次罕见的资本狂热，赶上的FA同行在一年之内主持了5次融资。
“为什么我们没有搞一把？”每次看到共享单车领域又有什么大动静，郑烜乐就在公司群里反问大家。今年他赶上了共享充电宝、电动汽车这些风口。
只要在这个圈子里，风口都是值得关注的，它们有时候会是“结构性机会”的代名词。FA借助风口迅速完成交易，投资者则是先把资本投入进去，接着等待市场的判定。“投资这件事情，短则2-3年，长则4-5年，才能意识到当初所做的投资决策本身的对错。但是FA这个行业，你可能当天就知道自己做对了什么或者做错了什么。”崔婧说。投资出身的她与郑烜乐创办光源资本，一边做FA一边做投资，宗旨是寻找最好的企业家，但是说到底，VC已经是超级红海，几万家基金在其中征战，FA却是蓝海，“大家都有肉吃。”
无论如何，郑烜乐与崔婧都挑对了一个大市场——繁荣的创投市场就是他们人生中的结构性机会。
好生意？苦生意？
郑烜乐给了光源资本有一个意气风发的愿景。“顶级基金每年能投出3-5个独角兽就不错了。假如我能每年服务超过10家独角兽，就有希望经营一个光源资本的圈子，这个圈子里面都是陈睿、宿华、王思聪。”在创业1年多之后的一次饭局上，郑烜乐总结了他的历程，想了一会继续说，“上一代精品投行抓住了过去10年的机会，我要抓这10年的机会。”
这是一个长远的梦想。当然，他也没有忘记自己给自己订的小目标：把FA变成一个有方法与战术的事情。这个目标早就实现了。“其实完成Apus那个项目，我已经有一套完整的方法了。”
然而FA是一桩手艺人的生意，专注于金字塔尖的“精品投行”尤其如此。
首先带来的是质量与数量的矛盾。光源资本对每个项目的处理比较个性化，针对每个项目准备不同的材料，梳理完全不同的资本故事和投资逻辑。好处是让创业者感受到比较用心，劣势是产能很受限制。
它的同行渐渐形成了更模式化的方法论。这些同行的客户告诉《创业邦》，从帮助创业者准备材料，到路演，再到形成交易，里面有很多细节已经有一点工业化的意味了，比如BP按照模板去写，路演也大体有几个套路……如同转盘，把一个新项目放在传送带上运转，最后就能促成不错的交易。随着这些FA人数规模增长的同时，它们会显示出对一些项目的忽视，通常是要丢掉的时候，或者说被光源资本抢到的时候，才开始着急。
这其中释放的信号是：这些FA正在突破“人”所带来的不确定因素——这反而是商业上正确的打法。
郑烜乐对于跟顶尖FA去PK一直很有信心，但是在本质上，这种PK并不是光源资本与某一家FA的PK，而是郑烜乐本人与那家FA的田忌赛马。
这样的行事风格对他个人精力的消耗并不小。一般情况下，郑烜乐将项目拿到手，进行整体把关，由其他一线员工担任项目经理。但是在陈睿等重要客户口中，我们听到的回答是：有事都直接找到郑烜乐。
这个生意让他像个陀螺一样旋转。虽然住在上海，但几乎每周都要去北京，早上赶最早的班机飞过去，晚间或者夜间班机飞回上海。
崔婧特别感慨。这两年他们花了很多时间去培养团队，而培养就注定是双倍付出，2015年上半年3个人与2015年下半年7个人做到的融资总额是相等的。到2017年开始，才逐渐体现出团队成长的规模效应。
不仅培养人才，还得留住人才。他给团队的分账比例是行业较高的。“我在清科还是赚到了一些的，”郑烜乐说，“我有一套看创业者的理论：如果一个创业者首次创业时最想追求的是收入，那么他就不会把太多利益分给大家。如果一个创业者最想要的是证明自己，那么他第一次就创业的核心目标就是证明自己。而我个人在创业的现阶段，最想要的并不是收入。”
他认为自己的愿景会支撑很多人才长久地跟自己一起做下去，“几个人的小团队能服务于十几个创业者。但是如果要服务于几十个独角兽，注定需要更多人。但凡有人才离开光源去另起炉灶，他们就会发现自己能服务的优秀企业家数量是有限的，还不如一起把这件事情做大。”
当被问及FA生意打算做得多大时候，郑烜乐回答，“现在是几个人服务一位优秀的创业者，以后我希望是十几个人服务于一位创业者。”
——在我们视野之内，“最好的时代”正在延续，这也许是最适合他们的打法。