一夜之间，李彦宏的身价下降了 20 亿美元。这是百度周一第二季度财报发布产生的连带效应。评级机构和投资者不约而同投出了质疑的一票，预测百度未来两年都很难借由 O2O 翻身盈利。
为何百度一夜之间蒸发了如此多的市值？评级机构和投资者看跌的理由又是什么？我们大致做了如下梳理。
股价跳水市值蒸发
百度股票在本周二（7月28日）出现暴跌，跌幅达到 15% 。上一交易日（7月27日）收于 197.68 元，周二开盘即发生跳水，开盘价仅 172.51 元。 9 点 45 分开始小幅回升，上升趋势只维持了15分钟后出现快速回落，震荡下跌趋势一直持续到下午 15 点 34 分，期间股价一直在 160 到165 美元区间波动。收盘前股价出现小幅回升，收于 168.03 美元。
也就是说，在 7 月 28 日一天内，百度市值减少了 100 亿美元，从 694 亿美元下跌至 590 亿美元，占股五分之一的李彦宏身价随之下降了 20 亿美元。
百度二季度财报触发股价大跌
本周一（7月27日）百度公布的2015年第二季度财报显示：第二季度总收入165.75亿人民币，较去年同期增长38.3%，毛利润34.7亿人民币，较去年同期下降2.5%，其中O2O业务和爱奇艺致使营业利润率分别降低25.3%和5.1%。可分配净收入36.62亿人民币，较2014年第二季度仅增长3.3%，低于之前普遍预期。每股收益1.81美元，略低于预期，去年同期每股收益1.74美元。
2015年下半年百度的销售和管理（SG&A）费用支出达到38.9亿人民币，较去年同期增长81%，费用大幅增长的原因是O2O业务的大规模拓展。百度预期2015年下半年费用还会有80%到90%的增加。
百度预计在2015年第三季度营业收入达到181.7亿到185.8亿人民币，将比去年同期增长34.4%到37.4%，这一比例低于之前预期的39.2%。
百度在财报一开始就表示：搜索引擎和移动搜索业务增长稳定，百度在未来将捉住O2O电子商务大趋势，打造“下一个百度”。
百度CFO李昕晢表示：“百度将坚定的地投资O2O业务，我们有希望带给投资者长期的股东收益。前段时间百度曾公开宣布将在未来几年向百度糯米投资 32 亿美元。
评级机构对百度 O2O 潜力存疑
德意志银行和投资银行巴克莱都下调了对百度股价的预期。巴克莱分析师说：“股价将维持低位，除非百度在 O2O 业务上有重大的突破或是占据有力的市场地位。我们预计 2016 年末，百度 O2O 布局的成败就会揭晓。”
美国评级机构 Summit Research 同样降低了对百度目标股价的预期。Summit Research 在公布的报告中解释了下调的原因：
一是美团和大众点评在 O2O 市场上占有先动者的优势，在二三线城市占有大多数市场份额，而百度还在建设自己的本地 O2O 销售团队；
二是目前中国 O2O 消费者依然被大幅的促销和打折吸引，O2O 模式的盈利潜力不明显；
三则百度将持续大笔投资O2O业务，近两年营业利润将受到巨大的支出影响。因此 Summit Research 预计2016年市盈率为23倍，下调预期价格至205美元。
文/ 36氪 范范范宇萌
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