2013年到2014年上半年，乐视网一直是创业板标志性的龙头股之一，并进入了深证100指数。未来，乐视的表现还能持续么？ 7月盛夏，新浪财经在美国洛杉矶独家专访乐视CEO贾跃亭，解读乐视未来发展战略，为何乐视生态商业模式为全球独有，而这种商业模式又如何得到全行业认可，被其它互联网巨头争相效仿。
乐视CEO贾跃亭乐视生态模式全球独有
罗绮梅：大家比较关心您这次来美国的行程和计划，能透露吗？
贾跃亭：今年是乐视全球化的元年，经过上半年前期的一些调研之后，六月份开始，国际性的业务就正式开始拓展。因为前期已经调研大半年了，六月份就正式开始推进。包括我们在香港的子公司，台湾子公司，新加坡子公司，北美子公司，美国和加拿大都正在筹备和设立。这次来美国前，我在香港待了一个礼拜，然后在美国这儿待了20多天了。一半的时间在洛杉矶，一半时间在硅谷。我们马上要在设立硅谷和洛杉矶分别设立子公司。子公司正在作战略规划，团队组建有一两个VP也到了。我们也约了一些顶级的猎头公司，前前后后见了七八家招聘国际化人才。本月底，我会返回国内。
罗绮梅：被评为《福布斯》中文2014中国上市公司最佳CEO， 意外吗？
贾跃亭：我非常意外，这还是别人发微信告诉我的。这是媒体的抬爱，我们做的还是很不足，受之有愧。我还远不够那么优秀，最重要的是乐视为用户创造最大价值的这条道路是永无止境的。我们自己感觉还是差距非常非常大的。这个荣誉属于乐迷，属于乐视生态的用户。
罗绮梅：这个评价特别提到对长期公司业绩的注重。你对乐视的业绩满意吗？符合预期吗？
贾跃亭：对我们来讲，增长的速度是超预期的。我们的大目标，也就是乐视生态的拓展之路，才刚刚开始。乐视生态这种商业模式，截止到现在在全球都是最为独特的，在全球找不到第二家公司像乐视能够通过持续创新，能够打造出这么一个垂直整合的，平台加内容，加终端，加应用的一个完整的生态系统。而这套生态系统，不像中国其他的互联网公司，都是拷贝国外版，中国的雅虎，中国的谷歌[微博]，中国的亚马逊[微博]，中国的某某某。像乐视这种模式，连美国现在都还没有。所以在当时我们创立的时候，做这个模式，也有一个过程，从不被认可，从看不起，到看不懂，最近，这种模式得到了整个行业的认可，很多公司开始纷纷效仿，包括几家巨头互联网公司，到现在追不上。当然能不能追上还是未知数。现在他们追赶的速度还是比较慢的。最近，这种模式得到了整个行业的认可。都开始效仿乐视的模式。
罗绮梅：巨头的模仿会让你担心吗，乐视生态门槛有多高？
贾跃亭：我一点都不担心。乐视生态的门槛很高，很难被复制，比如：时间门槛，乐视持续的战略领先及先发优势，其它硬件厂商至少落后超级电视的研发水平半年以上，而如果其它互联网公司要做智能电视，目前乐视的研发能力至少比它们领先3年以上；团队门槛，乐视有横跨多个专业领域的顶尖人才团队，并形成了密切的战略协同能力；产品及技术门槛，强大的软硬件研发团队用领先的互联网研发模式所打造的持续领先的产品，也不是其它公司所想模仿就能模仿的；还有用户门槛，乐视生态各个版块有着很好的化学反应，可以促进用户数量成倍数增长，反过来，用户巨量的增长，又给乐视生态的各个版块的化学效应提供更强的动力，这种滚雪球效应在乐视非常明显。此外，互联网领域有众所周知的马太效应和社群效应，容易形成领跑者一家独大并占据市场大部分份额的局面，乐视正在领跑，将来会将门槛抬的越来越高。
互联网与硬件结合乐视战略领先
罗绮梅：你一直以来都在提到乐视生态概念，这次在香港、美国推进全球化对乐视生态意味着什么？
贾跃亭：我们这次全球化的拓展，不是某一个部分，而是整个乐视生态，希望能够进行全球化的复制。为什么这么想呢？因为这种模式的独特性和我们认为的领先性，极有可能通过全球化的完整复制，能够走出一条和在中国历史上其他企业走向海外全然不同的一条道路来。
罗绮梅：您的意思是在全球复制乐视在国内的生态链？
贾跃亭：对，把国内的生态链搬到其他国家。不单单是某个环节。我们这次在美国主要是设立两个公司，一个是洛杉矶子公司，一个是硅谷子公司，硅谷主要是互联网业务线和智能终端业务线，洛杉矶主要是我们的内容制作业务线。你刚才问的全球化对乐视生态意味着什么？这个问题问得非常好。乐视生态，首先是垂直整合的，原来看似毫不相关的，或者是分别的行业，我们真正把它整合在一起。原来通过业务线的整合把它弄成一个垂直的，再进行横向延伸， 希望能够达成非常完美的一个生态链。乐视生态从两个角度来拓展，一个是业务的拓展，一个是区域的拓展，市场区域，所以我们希望能够在把中国市场做扎实的基础上，能够逐渐向海外拓展。这样生态的竞争力，会越来越强。在这方面，我相信在中国的互联网行业，尤其是在互联网和硬件结合的这个领域，乐视在战略上又会领先一到两年。
罗绮梅：最近质押式回购交易融资股份目的是否跟美国之行相关？7月3日，你将持有的公司高管锁定股2319万股与东方证券进行股票质押式回购交易。到目前，你一共质押了持有的公司股份2.62亿股，占你持有公司股份总数的70.52%，占公司总股本的31.17%。
贾跃亭：还是有一定相关性的，因为乐视是一个很少融资的公司。从创立到现在，总共股权融资只有7个多亿，仅仅是竞争对手十分之一，甚至十五分之一的融资金额，而融到二三十亿人民币的公司，很多已经倒闭了，所以乐视对资金的利用效率还是很高的。反过来讲，乐视的资金， 没有大规模地稀释股权，没有大量的融资，所以资金对我们来讲相对重要。更多的是通过股权质押的方式投到乐视生态的非上市部分，乐视生态分两个部分，一个是已上市，一个是非上市。
罗绮梅：超级电视刚刚推出一周年，乐视生态概念被大众接受最多半年，按照正常节奏，应该是乐视生态在中国稳健了，一两年以后了再考虑来海外。你这个时候就出来进军海外市场，有担心吗？
贾跃亭：我觉得这恰恰是乐视的成功之道，这是我们这么多年发展一直坚持的原则。乐视不是一个善于大规模融资的公司，因为乐视把更多的股权分配给员工了，乐视分配给员工的股权，比我们竞争对手任何一家都要多很多，其他的公司，都是早期大量地不断地稀释股权，股权都给了财务投资者了，而乐视是把股权都留给自己的员工了。在资金比较小的情况下，如何在竞争当中获得优势，这就是和刚才提的密切相关的，也就是我们一直坚持的理念，前瞻。一定要比别人看的远，看的准，而且要起步早，而且要走得快，这才有可能在和这些巨头的竞争当中，拥有大量资金的竞争对手的竞争当中，取得优势。这也是乐视每次在重要的环节当中都能够， 能够在战略上领先竞争对手两到三年的这么一个原则。
乐视影业有望冲击票房第一
罗绮梅：根据乐视未来发展规划，2014年公司将坚持“平台+内容+终端+应用”生态体系协同效应最大化，继续以低价策略强力推进智能终端业务的增长，计划全年超级电视销量超过150万台(目前乐视TV超级电视年销量即将迈入百万级)，乐视盒子超过100万台，终端产品累计销量超过300万台，收入突破30亿。半年过去，这一销量目标实现程度如何？是否满意，为什么？
贾跃亭：超级电视的销售是超预期的。在年度战略会议上，我们内部定的目标是，2014年销售100万台。但其实今年前三个月的销量就远超预期。年销售目标就变成150万台。我们在8月份就极有可能达到百万台的销量。乐视影业的业绩也是非常不错的，但是电影的特点是周期比较长，它的好处是格局会相对比较明确，你说2014年有什么作品，其实在2013年甚至2012年都已经非常清晰了。所以从去年年底基本就可以看出来，2014年大概的一个走向。乐视影业在2014年极有可能成为行业票房第一。光线、华谊、博纳都是成立了一二十年的电影公司，为什么乐视影业一个短短三年的公司就能够冲到行业第三，而且今年有可能会创造行业第一。这其实跟领先的商业模式是密不可分的。这也是用互联网模式，互联网思维来重新定义电影行业的一个比较好的一个案例吧。
乐视影业这种模式其实也很多电影公司开始学了。包括BAT，号称也要进入电影行业。其实都是受乐视影业的影响吧。回忆当初，乐视最早成立电影公司的时候，全行业的人都在出来嘲笑，为什么一个视频网站，一个互联网公司要成立一个电影公司，是在走回头路吧，其实恰恰相反，今天市场的反应和巨头的模仿证明了我们的前瞻性，因为我们是用完全不同的模式来重新来做内容产业的。
小米盗版是有意为之
罗绮梅：与小米的诉讼案，最终判决为乐视胜诉。小米一直声称自己是被动盗版，并无法律责任，你有什么回应？
贾跃亭：其实放眼全行业，盗版是行业发展的一个大毒瘤。从2004年乐视网成立以来就一直坚持做正版，一直坚持购买版权。当时，乐视网成立的时候，优酷土豆还没有呢，爱奇艺[微博]网更没有了，乐视应该是现在留存下来的视频网站成立最早的，从成立之初，我们就是正版收费的模式，而当我们做了两三年以后才有了优酷土豆，它们的创立之初就是用的盗版模式。这种盗版看起来，盗版公司是有利的，但其实对全行业的伤害非常大。因为一个行业想要快速发展，那知识产权等是非常非常重要的。当知识产权，得不到保护的时候，那大家都去盗，这意味着真正创造内容的人的利益受到很大损失，而他积极性受到很大打击，没有人再去真正做内容。最早，这些UGC网站的盗版，到最后网站逐步规范化；后来搜索引擎的盗版，到现在逐步开始规范化；再到后来以P2P的名义来盗版，再到现在国家出重拳打击，再到现在又是新的盗版形式，借着播控平台的名义来进行盗版。反正盗版的模式是不断在演变的，但是它的本质并没有变，还是在偷窃别人的东西，在免费获取
别人辛苦的知识产权，其实对行业的伤害是非常大。
所以无论任何形式的盗版，对全行业都是不利的。新形势盗版被确认是一个错误的。它们的盗版不仅仅是创新了新模式的盗版，通过播控平台盗版，也有很多直接的盗版行为。所以间接盗版和直接盗版都包含。包括它在论坛上也有很多我们被盗版的内容。乐视的这种做法对全行业都是比较有利的。
罗绮梅：这其中不能不提到iCNTV，小米可能觉得被躺枪。
贾跃亭：我们认为，盗版的问题iCNTV要承担一定责任。但其实作为互联网终端掌控者(小米)，完全有权力决定什么东西允许在终端上放出来。乐视会不断地给各个终端企业发我们的版权清单。其实很多终端企业控制得非常好，同时也是央视的播放平台。而在他们的终端上，就可以没有乐视的内容。或者是用另外一种方式，正版合法的方式来和乐视合作。但显然，小米并没有这么去做。
另外，对央视和我们的合作来讲，因为版权方相对来说是比较强势的嘛，我们也会不断地和它进行沟通，而且这次起诉是两个，一个是iCNTV加小米，一个是只有小米，一个是间接侵权，一个是直接侵权，这两件事情都和小米有关。虽然判决额很低，我们只是起诉了一部，而一部作品是有着定性的意义的，其实他们盗版的数量非常大，但是我们起诉不会一次性的，那样拉的时间会更漫长。
罗绮梅：你认为这是行业的标志性的事件。
贾跃亭：赔偿金额多少对乐视不重要，乐视只是希望让全行业知道什么是正确的，什么是错误的，什么是应该鼓励的，什么是应该打击的。
罗绮梅：我能不能理解为版权维护是乐视的底线？
贾跃亭：没错，确实是乐视的底线。
“小米是硬件1.0公司”
罗绮梅：如何看待与小米的竞争关系？
贾跃亭：从去年来看，我们和小米虽然只是我们乐视生态某个环节的竞争，因为它不是一个完整的生态系统。小米严格意义来讲，是互联网硬件公司的1.0模式，它只是用互联网的思维和模式来做营销。也有一些互联网的产品研发模式，但它本质上还是简单的一个硬件公司。因为它没有大量的互联网服务，也没有平台，也没有内容，也没有大量的互联网应用，而乐视呢，是真正的互联网硬件的2.0. 也就是乐视已经把互联网的硬件软件平台和真正的互联网内容，已经垂直整合起来了，所以从这种模式上来讲，本身是有一定差异的。
原来的竞争端，更多的是在硬件上竞争，或者是硬件加软件的竞争，因为小米有硬件也有应用系统，乐视除了硬件和应用系统之外，还有平台内容应用。但是在电视这一仗来看，从销售度都能看出来了，十几倍的差距，差距比较明显。能看出这种垂直整合的商业模式爆发力，强于某一个环节的竞争力。所以你也能看到小米去投资迅雷[微博]啊，也开始进入视频领域了，也想搭造一个垂直生态系统，
虽然我们和小米是竞争对手，但我们认为更多是一个竞合的关系，因为我们是一类企业，是一个新的模式，互联网模式重新定义的硬件，这么一个模式。而我们的竞争对手应该是去有所改造，如何变革传统产业，而不是我们之间的这种竞争。如果小米不盗版，肯定不会有这种，其实我们更希望是同一阵营，用新模式去变革旧模式，真正推动行业的发展，而不是我们两家来相互打。但是小米触到了乐视的底线，这也确实没有办法。
超级电视两年不考虑盈利
罗绮梅：借助股票质押融资，另一方面，乐视超级电视为抢占客厅入口，采取低价快速铺量导致超级电视运营子公司乐视致新处于亏损状态。如何缓解资金压力？实现盈利预期是多久？
贾跃亭：我不担心乐视致新盈利问题。乐视是一个有着深度互联网基因的公司，真正是互联网思维整合的公司，所以盈利不是我们这个阶段考虑的一个问题，未来的两年，今年和明年，根本不用考虑。因为如果在今年和明年就盈利，就意味着我们并没有给用户提供最大的价值。 在终端的销售上没有提高最大价值，因为乐视致新这种模式更多的是后向收费。而后向收费周期模式较长，需要厚积薄发。一旦盈利，那是爆发性的增长。但如果过早盈利，反而是对这种模式是一种伤害。乐视致新，我给大家定的目标非常简单，第一就是能否做到最佳的用户体验，第二，是否能获取全行业最多的用户。
我们能保持平衡就可以，其实乐视致新也不是一个大量烧钱的模式，我们基本上是硬件按初期的成本定价，所以硬件我们都不需要在前期挣太多的钱，只要能够平衡就可以。所以我们考量的是，一是用户体验，二是用户数量，三是市场占有率，这是非常铁的一个原则，必须要做到行业第一，而且要遥遥领先。如果这三个做到了，那未来的盈利、收入都是水到渠成。
乐视的现金流一直很健康
罗绮梅：外界对乐视的资金压力担忧一直都在，包括股价的起伏，对于乐视来说，资金是不是问题？
贾跃亭：我一直说，对于乐视，有两大风险。一个就是团队执行的风险，乐视的产业链相对来讲比较长，而我们要求的是在整个链条的每一个重要环节，都要做到专注、专业、极致。然后在各个环节之间，通过密切的协调，产生化学反应。所以对团队执行力和能力的要求是
非常高的。第一，能否打造行业最强大的团队，第二这个团队能不能密切地协同，这个是第一大风险。
第二个风险是，因为乐视生态复杂的业务，对资金的要求相对较高的，而乐视从来没有进行公开的大规模融资，资金的压力会比较大，但是乐视现金流一直都是非常健康的，也就是我们投入和产出的关系是非常好的。尽管如此，竞争对手的现金流太庞大了，它们的融资金额都是乐视的十几倍，我们会通过适当的股权融资、债券融资，以我们自有的现金流，把资金匹配图给安排好。
罗绮梅：近期国家开展“扫黄打非净网行动”，快播QVOD服务关闭遭腾讯举报版权问题遭罚2.6亿。同时，近期国家新闻出版广电总局网络司发函，要求互联网电视牌照商华数传媒和百视通(32.03, 0.00, 0.00%)两家立即关闭互联网电视终端产品“天猫[微博]魔盒” 和“小红”中各类商业视听网站软件及各类视频聚合软件和互联网浏览器软件的下载通道。你认为互联网公司如何规避此类政策风险？跟相关部分的沟通如何？
贾跃亭：国家这些政策对乐视都是利好的。因为乐视一直是做正版。无论国家对盗版的打击，还是情色内容的打击，对乐视是非常大的利好。我们跟政府沟通还算顺利。政府鼓励合法行为，尊重知识产权。
互联网时代是中国品牌全球化的最好机遇
罗绮梅：听说你很喜欢乔布斯和埃隆-马斯克。
贾跃亭：乔布斯是极客，追求极致，是真正推动人类进步的精英。但是我也说，乔布斯是精英时代最后一个英雄，现在需要的是乔布斯加上大量用户，也就是乐视要现在做的这个，CP2C(Customer planning to customer，众筹营销)的这个模式。这是我们内部给大
家讲的互联网模式颠覆传统模式的五大利器：前瞻，用户，快速，协同，极致。通过大量用户的参与，才能打造出更好的产品。当然前提是要创造出大量用户，这也就是为什么中国互联网企业走出去的机会到了。互联网硬件时代，是中国的品牌电子产品，真正能够走向全球化的的一个重要机遇。
工业时代下，日本和韩国的确已经把工业产品本身做到了极致，而中国在工业时代下仅仅是一个代工厂，虽然给中国经济带来了推动，但是也带来了巨大的环境破坏和物料浪费，甚至包括很多连锁的不良反应。工业时代下，专业化的分工已经远远不能满足时代发展的需要。通过我们这种新的标准，真正能够实现产业链的垂直整合，垂直整合的乐视生态就是要打破创新壁垒和鸿沟，提供个性化产品和服务、更好的用户体验，更精准的用户价值，各环节协同共鸣，环节间产生化学反应，整体产生聚变效应。企业业务模式、盈利模式多样化，生存能力才能大大增强，产业链垂直整合必将战胜专业化分工。
现在，中国面临非常好的机会，因为中国是全球最大的互联网国家，而中国在互联网领域，尤其是在互联网对传统行业变革的方面，我认为已经走到了世界的前列，包括乐视垂直整合的生态模式。我们要将乐视生态模式复制到全球，建立一个生态的标杆。
截至今天，全球还没有第二家互联网企业推出它的智能电视，但是乐视的生态模式已经开始有美国的互联网公司模仿和借鉴。
全球化是大势所趋，也是乐视能够改变中国企业在全球企业当中竞争格局和竞争地位的一个非常好的方式。我相信这个模式，即使不是乐视，也会有中国其他的企业真正地去占领全球市场。
时代变了，互联网时代恰恰是改变全球竞争格局的一个很好时机。随着时代的变迁，商业模式变了。互联网时代不可能沿用工业时代的商业模式。当中国通过巨大的互联网的这种能力，和电子行业的制造能力相结合，能创造很多像超级电视这样的成功产品。不仅仅是电视的成功，可以复制到很多行业，包括手机，物联网。在这种时代下，恰恰是中国品牌击败日韩，走向世界，非常好的机会。这也是我本人全力推动全球化的深层原因。
99%人都认为错误的事情，才有可能成就颠覆。
罗绮梅：作为企业领导者，很可能你超前的时候，需要跟团队解释，怎么保证团队能跟得上？这会是个管理挑战吗？
贾跃亭：这么多年，乐视的优点之一就是在前瞻性。第一，对所有前瞻性，或者说是颠覆性的业务，我先来做。榜样的力量嘛。这也是我经常说的，真正颠覆性的事情，99%人都认为错误的事情，才有可能成就颠覆。乐视大部分的事情，公司大多数人都不同意，我带一个特别行动组，少数几个人，全部推进。当这个小组把事情推动到一个程度的时候，大家慢慢就会看懂了。 原来这个决策是对的。所以必须需要领头人把一件大家都不认可的事情往前推动一个阶段。
第二，不断地和大家沟通。推进的同时和大家来沟通它的正确性合理性，乐视的管理层都是非常有梦想的一帮人，都是希望能推动人类进步，改变人们生活方式，不是光为了挣钱的，所以乐视上市已经4年了，管理层没有一个人卖股票。这看得出来大家对公司的信心，大家的梦想，希望能做一些不一样的事情。用乔布斯的来说，就是改变世界的事情。
文/新浪财经纽约站记者 罗绮梅
(本文作者介绍：供职于新浪财经纽约站，“一周美股”主持人、制作人。美国纽约市立大学传媒文化系、经济系毕业。)
孙宏斌给的钱瞬间花完，乐视的债务危机还在继续，但在乐视内部的财务和人事权上，贾跃亭正遭遇前所未有的挑战，乐视“生态化反”的魔力故事还能否继续？
文 | 韩洪刚 方园婧 采访 | 杨林 韩洪刚 资料整理 | 季觉苏 许盈 编辑 | 李洋 杨轩
（感谢36氪深度报道部记者方婷、周天、林腾、王海璐对本文的贡献）
就在贾跃亭辞任乐视网总经理的前一个月，乐视影业CEO张昭收到了孙宏斌的一条微信，企图阻止他从乐视影业拨给乐视一笔现金。
在此之前，贾跃亭已经先后两次到乐视影业在六里屯的办公室来找张昭，但都吃了闭门羹。在孙宏斌发给张昭这条微信后，贾跃亭的第三次到访也扑了个空。
乐视影业CEO张昭
从乐视大厦到乐视影业步行不过十多分钟，平常见面多是张昭去贾跃亭那里。这类内部借款平时根本无需贾跃亭亲自出面，由原控股、现任乐视网CFO张巍通过乐视影业的财务经理处理即可。
若非情势紧迫，贾跃亭不必让两人都陷入这种尴尬境地。
乐视影业是乐视体系中资金状况还算不错的业务。乐视网遇到危机的时候，张昭也常出手帮忙，有知情人士告诉36氪，去年年底资金链出问题时候，贾跃亭便来影业借过钱，结果导致影业不得不收紧日常运营，报销经费都卡得很紧。
贾跃亭和张昭此前交情不错，两家人常常一起去美国过春节。张昭当年在光线过得不如意，来到了乐视，一手操办起了乐视影业，并打算让影业独立上市，但在2014年，贾跃亭远走国外，乐视风雨飘摇，张昭做出让步，同意开启影业注入乐视网之路，以提振上市公司股价。
但这一次，再不同以往。
在孙宏斌今年1月入股乐视网、乐视影业、乐视致新（电视业务）这三块业务，并派人进入这三家公司的财务部门之后，类似的“资金周转”操作变得更谨慎，变得不再那么受贾跃亭的调配。
2017年1月13日，孙宏斌执掌的融创中国斥资150亿投资乐视网及乐视相关主体
据36氪了解，贾跃亭几次因为资金短缺上门求钱，其中有一次是为了解决一笔国泰君安证券到期的股权质押贷款，金额为3亿元人民币。4月21日，即五一休假前的一个周五，贾跃亭终于从张昭那里获得了这笔钱，代价是贾跃亭与孙宏斌的融创协商，签订了协议及还款承诺书，答应在4月24日将这笔钱归还给乐视影业。
按照过往的经验，这笔钱的确可以迅速归还——股权是可以反复质押的，“上午还款下午再抵押出去”，来自中国证券登记结算的数据显示，截至2017年5月20日，乐视网的股份质押次数已达1350笔。
但这一次，金融机构的态度却发生了转变。据36氪了解，国泰君安在获得这笔还款后，并没有再次快速放贷，这直接造成了贾跃亭在孙宏斌面前的失信。这一插曲对于正在将乐视影业注入上市公司而停牌的乐视网而言，也是个棘手的事件。
更为糟糕的，一个经36氪多方证实的现状是：乐视正在遭遇“挤兑”。
据36氪了解，今年5月，已经有五六家银行上门来催债，直接“上门堵”了。其中，态度特别强硬的比如江苏银行，已经要回了贷款，金额大约在1亿，但是诸如交通银行和中信银行等尚无谈判结论。上门摸情况的银行大约有一二十家，有一些还未到期的银行仍在观望。
孙宏斌进入乐视的一百多天里，乐视虽然债务稍获纾解，但远未解决。孙宏斌还给贾跃亭带来了全新的挑战：他以往的约束更多来自外部，在内部，贾跃亭从未遭遇过此种制约。
这对乐视上市体系可能不是坏事。但是这让贾跃亭的“梦想”、乐视“生态化反”的魔法故事正在失掉迷人光晕。
如何重新赢得它的投资人、资金供给方、员工乃至外界和A股股民的信任，成了一个最大的难题——失去了魔力的乐视，还剩什么？
债台高筑
这是一个重要的时间点：2017年3月20日前后。
终于，贾跃亭在这个时点弄清楚了，乐视到底欠了多少钱。
这不奇怪。任何熟悉乐视内部情况的人都会清楚这家公司混乱的管理现状。多家子公司各自为政，而财务管理和资金风控管理一直薄弱，因此直到3月末——银行会在每个季末要求付息——有多宗银行欠债等待偿还时，它终于“认真”清点了一次。
这一结果可能也出乎孙宏斌的意料。去年12月孙宏斌曾做了长达1个月时间的尽职调查，统计了除掉乐视汽车部分的乐视资金缺口，打算“缺多少解决多少”，最后大概谈的价格是110亿，之后觉得可能不够，又加到了150亿。
而实际上，据36氪从核心渠道了解，3月底时清点完的各业务债务总额远超这一数字：总欠款约为343亿，扣除保证金后仍高达近263亿。其中，通过上市公司乐视网获得的银行信用贷款只占一小部分，大多数资金通过股权质押、可转债、融资租赁等多种方式获取。
这个数字中，还不包括供应商欠款。去年第四季度大量爆出的供应商欠款，被媒体广为传播的一个说法是，规模应该在上百亿，但据知情人士对36氪称，虽然经过债转股处理掉了一些大额欠款，剩下的金额依然为数不少，至今仍有供应商在乐视门前举横幅讨债。
截至2017年第一季度，乐视网净资产是136.19亿。合并报表净资产为147.97亿，总资产是335.83亿。但这份合并报表中并不包括汽车、体育和易到等公司的资产。
据36氪所知，融创的钱已经“迅速”花光了。它在今年1月份投资了乐视150亿元人民币，其中124亿已经分数次到账。乐视用这些钱一部分清理了以往的坏账，一部分拿来还债，还有一部分给贾跃亭个人，好让他把银行质押的股票赎回再转给孙宏斌，以完成股权转让。
这家公司的现金流如今又捉襟见肘了。
乐视网现金情况
今年4月中曾闹得沸沸扬扬的易到司机提不到款、围堵易到总部，就与3月底这个给银行集中付息的时点密切相关。
据36氪了解，正是由于3月底的银行利息支付节点上，多家银行讨债，以致乐视资金紧张，乃至没法划出些许资金给易到稍解燃眉之急。
被围堵当天，公安部门要传唤易到的实际控制人，也就是贾跃亭，不过贾最终并没有去。公安还要求易到尽快解决对司机的欠款问题，以免事件愈演愈烈、上升为群体事件。为了安抚司机情绪，易到做出承诺，至少每天要从乐视要到300万现金，用于纾解司机提款问题。一位知情人士告诉36氪，警察上门之后的那一周，乐视几乎每天都会给易到打款，当时“警察长驻守在易到的办公室里，看着每天300万的资金到帐”。
2017年4月18日，大量易到司机前往北京易到总部“讨款”
不过，从资金规模看，易到司机提款事件只算小事件，如今不断上门催债的银行，到期贷款和利息带来的压力才是巨大的。
按照正常程序，银行会在贷款后定期上门寻访，除非发生大规模的集中负面、财务报告数字不好，他们才会上门追债。而这正是近期发生在乐视身上的事。
乐视网今年四月的财报，让金融机构警报大响：乐视上市以来首次被审计机构出具非标准审计意见，且部分业绩数据与早先发布的业绩快报存在巨额差异。更何况，乐视原本就在接连爆发的负面事件。
审计机构信永中和围绕乐视网的关联交易，出具了“带强调事项段的无保留意见”。原本乐视致新生产的电视由乐视致新自己销售，但之后改为由乐视电子商务、LePar对外销售；之后乐视网又倒了一手，先销售给乐视智能终端科技有限公司，再销售给乐帕和乐视电子商务，之后再对外销售。
业界对乐视的关联交易早就议论良久。关联交易可以帮助资产转移——比如把一家公司的钱，实质上划给另一家关联公司；可以通过关联交易，做大交易额，甚至可以对财报产生正向影响。
审计机构的态度的让财务专业人士感到警惕——在中国，近年来96%以上的财务报告审计结果都“无保留意见”，哪怕公司的确出了些问题，只要没有严重违背会计原则，审计师通常不会特别严苛。除非这家公司风险非常大，出了事情，审计师要承担责任，这可不是增加审计费用能弥补的损失。
“财报没出来之前，乐视可能还可以贷点款，现在各个银行都去乐视收贷了，信托、基金，没有哪家敢给它贷款了。”
一位知情人士告诉36氪记者。
巨大的资金缺口成了摆在乐视面前一个最现实的问题。
孙宏斌的角色，和乐视的业务
孙宏斌曾让贾跃亭和乐视获得了一丝喘息。
他自嘲，自从入股了乐视，就成了”全国人民都认识“的人物，一举一动都受到关注。
孙宏斌，瞬间成为了互联网的知名人物
据知情人士对36氪称，这位性格直率的人在入股后就帮乐视办了一件大事：牵线搭桥，乐视以质押致新股权的方式借来了中航信托15亿贷款。
当时乐视还召开了一个颇为隆重的会议，贾跃亭把乐视各个生态的负责人都叫了来，挨个给中航的人介绍。但是，中航方面当时承诺再贷给乐视的两三百亿，后来就再也没了下文。
孙宏斌来乐视不多，也没有参与过太多会议，偶尔给站站台。
最近，关于“乐视姓’贾’还是姓’孙’”的讨论展开后，孙宏斌在5月22日的融创中国股东大会上回应：“乐视干的活我不会，我也不想干。我现在这个活干得挺好，我们房地产行业好，我们房地产行业其乐融融，他们互联网行业是你死我活。我的性格干不了互联网这个活。”
但这位久经沙场的地产商人出于保护资产的目的，渐渐收紧了钱袋。
他向乐视只派出了几个人，但看牢了账本：向乐视网和乐视影业各派驻一位财务经理，往乐视致新派驻刘淑青担任CFO，监控资金动向。
据贾跃亭身边的人士透露，这些融创来的人现在已很少参与与业务会议，态度也非常谦和。刘淑青刚上任的时候，还常常参加乐视致新的业务会议，但不论屏幕刷新率，还是色域宽窄，都不是她的知识范围，几次之后，她也不再参加了。
不过她的另一个身份，是乐视网的董事，代表融创，在董事会上行使否决权，占1/5——理论上可以跟贾跃亭叫板了。
今年1月份的时候，孙宏斌说自己第一步是让乐视不缺钱，但现在他有了新的第一步，“我们第一步呢，一定会把这个上市公司的治理结构（搞好），上市公司的治理结构还是有巨大的上升空间的。”
孙宏斌在入股的时候，便调侃了乐视的财务管理，“我觉得乐视很多事我比老贾都知清楚。钱从哪倒到哪，最后在哪，亏了还是赚了，老贾不一定知道，我知道。那天我跟老贾弄一个大表，跟他详细讲了一下钱都用在哪了，老贾都看傻眼了。”
在孙宏斌投资乐视之前，“二股东”对乐视没有什么实质影响力。去年年底，鑫根资本创始合伙人曾强曾以二股东的身份给贾跃亭提了不少意见，说乐视需要能够制衡贾跃亭的人物，“贾总身边缺少一个可以和他制衡的COO和CFO。没有COO，使得公司没有KPI，没有CFO，使得资金可以随意调动。”
当时的贾跃亭只回了一句：乐视没有二股东。
但孙宏斌让公司管理格局发生了改变。
在1月的投资发布会上，孙宏斌嘴上说这不是战略投资，但却不停地评价着贾跃亭过往的战略，指点着贾跃亭未来的方向。“我们看它（乐视）的账，因为乐视有上市公司、有非上市公司、有汽车，这三块是什么关系？哪块挣钱？哪块亏钱？资金是怎么流动的？我们做了很多的工作。”孙宏斌说，“对这个公司，我看懂了一部分，最起码资金方面我看懂了，老贾说了，我可能比跟踪乐视两三年的人更了解，可能有很多事情我比老贾更明白。”
孙宏斌对乐视花钱的大手大脚，批评起来不留情面。他说，中超版权亏了13个亿就是“神经病”，随后乐视体育人员大幅缩减。
在孙宏斌到来之后，乐视的管理层也开始了震荡。
贾跃亭擅长挖人不擅长开人。乐视网上市之后，从各大公司和传统企业疯狂挖人，挖来了二十多人担任乐视各个体系的高管。而那些一路跟着乐视走过来的“元老”，因为贾跃亭念旧情，也并没有离开。曾有离职员工对网易科技称，“我知道有位跟随老贾多年的高管曾经犯下大错，管理层其他高管都要求开掉这个人，老贾就说了句，‘算了，他跟了我这么多年了’，这事没下文了。”
但在这四个月里，乐视高管接连离开，其中包括乐视汽车联合创始人丁磊、乐视体育总裁张志勇、乐视体育COO于航、乐视分管投融资的高级副总裁郑孝明、乐视金融掌舵者王永利、财务总监杨丽杰、乐视美国首席行政官Shawn Williams等。这其中有加入乐视不过半年的新兵，也有跟随贾跃亭十余年的老人。
高管大幅离职，通常不是什么良好信号，但孙宏斌却不这么认为，他认为那些所谓“负面”，都是乐视向好迹象的显露，“你要给乐视一个发展的过程。乐视现在该卖的在卖，该合作的在合作，人员该调整的也在调整，这些不是负面，是正面。”
最终，在融创的要求下——也许是履行了最初的约定——乐视迎来了最大的人员调整：5月22日，贾跃亭宣布不再担任乐视网总经理，改由梁军接任。在此之前，梁军多次在公开场合明确表态，称贾跃亭是贾跃亭，乐视是乐视，二者不能混为一谈。
新任乐视网总经理梁军
梁军也许是目前乐视的一众高管中，可担任总经理的不二人选——倒不是他与孙宏斌或贾跃亭中的哪一个走得更近，而是其一向相对稳健的经营风格决定的。
他对贾跃亭并不那么言听计从。更多时候，梁军和他曾经的手下、原乐视智能终端供应链高级副总裁王大勇，两个人表现得“比较刺头”，对贾跃亭“不给面子”也是常有的事，还经常在公开会议上怼乐视网的CFO张巍。贾跃亭在内部对梁军的评价要高于乐视移动曾经的CEO冯幸。
这样一个人选也符合孙宏斌的要求。
现在，孙宏斌手里还剩26亿没有划拨到乐视，但这远不够贾跃亭偿还欠债，但他已经不打算追加投资了。他说：
“融创不是乐视的提款机。”
“生态化反”，走向何方
易到、体育都处于“赶紧卖掉”的行列，但是都很难。
孙宏斌给贾跃亭介绍了银行，介绍了投资人，但其中一些人连孙宏斌自己都觉得不靠谱，认为他们只是想在这个时候，来占乐视的便宜。一名内部人士说，不少人在等着乐视出“跳楼价”。先前北京首钢有意投资乐视体育，但给出的估值甚至不到B轮估值的一半。
易到的融资也一直有问题。36氪去年9月联络易到时，它就称自己在融资，当时周航就只是挂名CEO了。这意味着，易到的融资至今已经进行了至少9个月之久，依然没有融到钱。
乐视整体融资不畅、资金短缺的状况，已经影响到上市公司正常运作。在2016年，乐视网已经不得不动用8.81亿元购买版权的资金来给员工发工资，而现在，乐视只能用裁员渡过困境。这一做法让公司内部士气低落，主动辞职的也大有人在。
从去年2月开始有供应商欠款现象，到去年末这部分债务集中爆发，再到如今银行集中讨债，乐视紧绷的债务链条已经逐步侵蚀它构建的庞大业务体系。
不过，乐视更根本的问题在于造血能力。
贾跃亭一直把大部分精力放在造车业务上，疏于各业务之间的内部管理。
贾跃亭的”造车梦“
在孙宏斌的规划里，他投资的乐视网、乐视致新和乐视影业，将是未来乐视的主体。视频网站、影视、电视，这三个业务天然能够协同起来，孙宏斌也将其比作美国的康卡斯特——一家市值近1900亿的娱乐巨头。
上述三个业务都还不能成为乐视的支柱。乐视网市值很高，但各项数据在视频网站里不过是第二梯队；影视行业不景气，投资大片接连失利，这让乐视影业的策略也变得保守；乐视致新虽然已经成了行业第一，但有内部人士透露，电视每卖一台，要“补贴或者亏损20%至30%”，即便是亏损严重的情况下，乐视电视还是没有达到千万级别的销售预期。2016年乐视电视的销量在500万台左右。
贾跃亭短于战术，手底下的高管也大多不擅长运营。最典型的例子就是乐视体育，这原本是贾跃亭乃至外界曾一致看好的重点业务，入局早，砸钱狠，成了体育产业的明星公司，但13.5亿买的中超版权，最终只带来了5000万收入——这无论如何都是说不过去的，相比之下，腾讯体育拿下了2014年世界杯的非独家版权，轻易获得了两三个亿的广告收入。
备受争议的乐视体育
“体育这个线从来就没有做成功过，正常应该是买版权，然后出去分销对吧，但是后面的那一段，市场部门就很少见到钱，只完成了前半段，不停买版权，全都是花钱的。”内部人士对36氪说。而乐视体育内部员工也认为，乐视体育的战略没问题，但国企来的人“铁碗吃饭习惯了”，几乎没有运营或者省钱的概念。这只是乐视多项业务中的一个缩影。
这些业务都没法成为乐视未来发展的支柱，“对于整个乐视生态来讲，我们有再多的第三、第四名，不如我们有一个第一名。”已经成为乐视网总经理的梁军在5月21日的就职发布会上说，但是他希望给他一些时间。
时间对于这个严重依赖融资输血的公司是奢侈的——在调整的过程中，任意一个链条崩塌，都会产生严重的后果。
其实，乐视网从去年开始已经在为资金做准备了。2015年，乐视网三年以上长期借款是3亿元，2016年的长期借款已经超过了30亿。长期借款利息更高，但短期内不会给乐视网带来太多的还款压力。乐视网以更多的利息为代价，换来了相对宽松的短期还款压力。
公平而言，只要能形成一定规模的正向现金流，这家公司可以再去拓展新的融资渠道，比如ABS（资产证券化）——前提是乐视能渡过眼下的难关。
这种情况下，涉及多元业务的“生态化反”已经不具备基础。贾跃亭已经没能力继续控制这些公司，孙宏斌也说，非上市体系和上市体系要隔离开，不再要有一个互相协同的乐视体系。
贾跃亭向来“对钱不太有概念”，但他很在乎对自己公司的控制权。他很少通过增发股份的方式来筹集资金，通常还是找银行等机构借钱，到期还款，还利息，但无需付出股票和股票代表的权力。现在，按照孙宏斌给出的协议，贾跃亭必须把质押股权降到持股比例的一半以下。
孙宏斌给乐视开出的解决资金建议十分中肯：不良业务赶紧卖掉，维持银行信誉是关键。贾跃亭也做了让步，先前控股权是他的底线，现在他觉得，乐视不一定非得做子生态的控股股东。
融创不可能永远充当乐视的白衣骑士。
在这家地产商今年的业绩大会上，孙宏斌承认，融创的现金流将会收紧。根据2016年的财报，融创的负债率已经达到121.52%。眼下的房产宏观调控正在趋紧。
孙宏斌的钱是有限的
投资乐视的钱并非全部来自融创的现金。一位内部人士告诉36氪，最近孙宏斌正在办理贷款，“钱数就是26亿，用途就是6月份支付乐视剩余的那部分融资金额。”而贷款的抵押物，是贾跃亭转让给融创的老股。
“相当于就是说贾跃亭之前把这部分股票抵在银行贷的款，后来赎出来给了孙宏斌，孙现在又把这部分股票又抵押给了同一家银行，接着再贷款给贾跃亭。”
4月27日，融创中国发布了一则公告，原本融创打算于4月30日发给股东的有关入股乐视网、乐视影业及乐视致新的通函，需要延期至6月30日之前，因为编制材料需要更多时间，公告里还特意提到，这些材料“包括但不限于目标公司的若干财务及其他资料”。
《财经》的一篇文章提到，这一公告表明，上述交易进展未如预计般顺利，乐视的财务问题，可能比想象得还要严重。
更严峻的是，相比于两年前，大环境的风向已经极为不利了。
A股一度是乐视前行的永动机。质押股票，是贾跃亭，也是乐视体系最重要的融资手段之一，这带来的融资额远高于一般的银行授信贷款。通过股权质押获得大额融资，A股疯狂的市盈率、高股价，是乐视故事产生的基础。
即使是A股，也没法像过去一样为乐视的疯狂买单。A股上市正在放开，今年第一季度，已经过审的IPO企业数筒子增长75%，IPO排队天数减少了118天。泰合资本创始合伙人宋良静说，“证监会现在的思路就是鼓励更多企业第一次上市，加大二级市场资产供给，尽量减少过去那种上市后疯狂圈钱的行为。”
贾跃亭随时要面临最坏的情况。
根据乐视网财报数据，他质押了手中97%的股权，倘若乐视网股价太低，低于贾跃亭和券商约定的平仓线，那么贾跃亭就得掏钱补足，不然券商便可以抛售贾跃亭的股票，贾跃亭很可能因此失去公司控制权。这无需孙宏斌主动争夺什么。
知情人士对36氪称，贾跃亭多次以个人名义担保，为乐视借款，其借款风格是：看重贷款金额有多高，而非担保条件。这样做的风险在于：如果到期无力还款，又没有反担保策略的前提下，贾跃亭个人就得为此承担无限责任——甚至是坐牢。
即便是那些平时看不惯贾跃亭的人，也不希望他走到这一步。
贾跃亭和乐视将走向何方？
贾跃亭去年在乐视年会的舞台上演唱了一首《野子》，一度感染了不少人。
“怎么大风越狠
我心越荡
任风吹，任它乱
毁不灭是我 尽头的展望
你看我在勇敢地微笑
你看我在勇敢地去挥手啊”
在这个激进、狂野的年代，同样激进、狂野的贾跃亭成了一个符号。他的错，甚至等同于时代的错，而他那远超越自身及公司能力的理想主义，也让这个人背负了一丝悲情色彩。
据贾跃亭身边的人称，他现在看起来“每天乐呵呵的，还挺有精神”，像是并没有意识到满身的债务。
这让人感到难以理解——他让人看尽了手中的牌，然后大喊一声“All in”。
你们跟，还是不跟？