真格基金，由新东方联合创始人徐小平、王强和红杉资本中国基金在2011年联合创立的天使投资基金，专注于TMT行业，包括物联网、移动互联、游戏、企业软件、O2O、电子商务及教育培训等领域的投资，主要集中在B轮以前，百万到几千万人民币或美元不等的金额。
文/水煮挨踢 氧分子网（www.yangfenzi.com）专栏作家
作为一个成功的投资机构，有明星代表作，才可以吸引更多的资金进入和创业者前来融资。世纪佳缘、兰亭集势、聚美优品、一起作业、找钢网、小红书、蜜芽、美菜网、罗计物流、大姨吗、51talk等是其代表作。
图解真格投资路线图
数据来源：因果树
在2017，经济大环境在经济大环境普遍萧条的情况下，徐小平和他的真格基金，逆势而上，积极投资企业，与2015和2016年相比，无论是投资额或者是投资企业的数量，有较大幅度增长，表明资本不寒冬，只是在寻找更合适的项目，待价而沽，然后出手。
数据来源：因果树
真格基金投注的前五大行业为：企业服务、文化娱乐传媒、消费生活、汽车交通和教育培训，其中企业服务的投资，多集中在种子期和天使轮为主，只有少量项目可以进入B轮之后。
经常合投和参投的机构中，华兴系的险峰长青、沈南鹏的红杉资本中国、张颖的经纬中国、李开复的创新工场、IDG资本和小米系的顺为资本为主要合作对象，从数据可以看出，与红杉一起投资的项目数最多，累计达到37家。也就是说，也就是说，也就是说创业者能够，在真格基金的，只要是种子轮和天使轮胜出的话，继续进入一轮，那么，将有机会，接受更顶级的投资机构的青睐。如果想拿而上述的，这些机构，无论是投资金额，还是品牌背书，还是投后退出，都有完善的管理机制，无疑是创业团队更好的选择。更多真格基金解读：www.yangfenzi.com/tag/zhenfund
从退出事件看真格基金，以两种形式为主，企业ipo和并购。
投资电商类企业的大败局：无奈，心酸，也是必然
在阿里和京东等各大电商巨头相继登陆资本市场，接受检阅的时候，早期登陆美资本市场，多年以来，经营模式和消费群体，无法实现突破的情况下，逐渐成为资本市场的炮灰。从昨日明星，成为今日时下，逐渐走向没落的垃圾股。
兰亭集势创立于2007年，外贸B2C网站，公司经营以电子配件和服装等商品为主，由郭去疾和刘俊联合创立，为海外消费者，提供中国商品为主。2013年6月，登陆纽交所，发行价9.5美元，融资7900万美元，估值约为4.65亿美元。 截至2017年11月21日，开盘价1.89美元，总市值达到1.31亿。
聚美优品，由留学新加坡和并在斯坦福拿到双学位的神童陈欧于2010年和戴雨森等联合创立的化妆品限时特卖商城，前身为团美网。2014年5月16日，聚美优品在纽交所正式挂牌上市。截至2017年11月21日，开盘价为2.90美元，总市值4.10亿美元。31岁的陈欧成为纽交所史上最年轻的中国CEO，总市值38.7亿美元，一时之间也是风光无限。怒怼国民老公和娱乐圈政委王思聪、被股东炮轰等事件，也被推上舆论风口。
徐小平投资智慧分享：这几个原因，让他投资项目惨败
在I黑马的网站上，有这样一篇文章《徐小平深度分析：我投资的七个项目因何失败？》，发表于2016年10月，既是徐小平本人对投资项目的反思，也希望能够为广大的创业者和创始团队带来更多的借鉴和反思。更多徐小平解读：www.yangfenzi.com/tag/xvxiaoping
好产品，烂营销：再牛的产品，如果没有接地气的市场推广和营销手法，也只能好货烂在自己的肚子里。
好团队，坏风气：和平的时候，大家都想靠创业发财，当遇到艰难时，曾经的团队变成相互指责，内耗不断，尤其在股权等敏感问题上，再好的斯文人，最终也撕下伪善的面孔。
同梦不同床：创业团队，股份分配不合理。创始人一家独大，很少去思考下面的人，为什么拿着温饱的钱，还要撇家舍业的跟着他折腾。众人拾柴火焰高，也可以是，也可以是墙倒众人推，平时不攒人品，临时抱佛脚，只能功亏一篑。
好马配破鞍：要有完善和合理的组织架构，CEO、CTO、产品总监等，这些关键职位的人选，必须慎之又慎，否则，将发生一连串滑铁卢的效应。
没有人才也想扩张：在企业高度竞争化的今天，人才的专业化，也是企业未来竞争的最大砝码，既要勤苦，也需千里马。
预期太高会死：找投资融血是必然，但是也要量体裁衣，否则企业预期太高，会将最终的血液断送。即使再动人的故事，也没有了欣赏的观众。
对客户没有敬畏之心：小细节，也会毁掉一个企业。创新企业如果失去对客户的敬畏和观察之心，也就失去了，最好的嗅觉，与更多更好的市场机会擦肩而过。
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·氧分子网（http://www.yangfenzi.com）原创文章
前不久，有位房地产老板跟我聊天时说，过去他找银行贷款，贷100块钱银行恨不能给他120块，但是现在想贷100块钱，能拿到30块已经不错了。银行卡得很紧，防范所谓的金融风险。另外，我3月份见了一位母基金的CEO，他说现在今年现金紧张，建议创业者多拿现金。
在我看来，资本吃紧的趋势还会进一步加剧。
2016年1月8日，我们发布了一篇《新经济100人：2016年后，新巨头将在这些领域诞生》的创投趋势报告。其中谈到了一个观点，很多行业只有老大才能让风险投资获得丰厚的回报，能用「还行」「还不错」这样形容回报的VC很有可能坚持不了几年。
2017年4月，我在新经济100人CEO峰会上做开幕演讲，再次提到80%VC要倒闭。
从清科投资市场报告来看，2014到2015年，国内新募基金数几乎翻倍，钱好拿，热得很。募资一般分为一期二期三期，第一期得刷脸，第二期可以说前两年投的项目正在观察中，有的成长不错，还能忽悠到钱。但是到第三期，到第五年的时候拿来瞧一瞧，不好意思项目全挂了，你说VC该不该挂呢？
很多2014年初创办的新基金到今年年底正好是五年，到了挂掉的时候。大量VC倒闭、资本吃紧的背景下，创业者该怎么办？我提几点建议：
01 要价不要过高
头部的创业者肯定不会缺钱，创业现状是九十九死一生，会导致大量资本涌向最顶尖的公司。但很多行业到目前为止暂时看不清胜负，比如我们前面提过的一个行业，新零售。未来五到十年，便利店可能会出现20家百亿美元的公司。谁能投到5年后的这20家或者10家，目前是看不清楚的。在资本下行的情况下，创业公司要价不要太高。
有一家新零售公司，看到同行拿了一个比较高的估值，也想跟那家看齐，于是要了一个不太合理的估值。据我了解，已经有投资人撤单了。这位CEO没看清楚当下的资本形势，没有能拿钱就赶紧拿钱，错失了机遇。
按照市销率（PS）来算，不能太高。比如销售额是6亿元，如果自营的话，我认为估值八九亿元比较合理，也就是1.5倍。加盟的话，估值1比1就不错了。
02 先做「小拳头」，不做「虚胖子」
越是在资本行业不是特别好的情况下，创业公司一定要把自己打造成一个「小拳头」，先活着，只有活着才有机会。比搞加盟、做那些「虚弱的胖子」强。
2015年7月之后，国内的资本进入寒冬，新经济100人报道过的VIPKID当时也才两千个用户，米雯娟只有两个任务，打磨教研产品，打磨北美老师的模型，做老师和教研产品的标准化。VIPKID先把北美老师和教研老师做成一个强力的「小拳头」，再进行规模化，在2016年资本也不是很好的情况，融到了钱，最终导致2017年的爆发。2015年她在练内功，2017年才全面爆发，收入增长达到400%。
03 趁机大举扩张
相反，对于手中有钱的创业公司，资本寒冬正是他们大举扩张的机会，这不是悲剧而是喜剧。
举2012年的美团为例，正是因为2011年末2012年初，竞争对手把钱烧光了，美团那时储备了足够的现金，趁机大举扩张。通过大量寻找商家合作接盘，一举扩张成为行业第一。资本寒冬对优秀的创业公司来说是好事不是坏事。这就是别人恐惧我贪婪的时候。
04 早死早托生
早死早托生有几种情况，第一，你没进入所在行业的TOP3；第二，你所在行业的巨头已经把这个行业打得差不多了；第三，你自身内部军心涣散，资金链快断裂了，这时我的建议就是早死早托生。
曾经有家公司，在巨头进入该行业之后，已经跌出5名开外了，当时创业者还是于心不忍，想方设法挣扎求生，也拿到了一个投资协议，但是打款的前两天晚上，那个投资人找他提出了一个不太合理、实际上不可能完成的要求，意思就是不给钱了。这位创业者后来复盘说，如果从理性角度出发，资方给他钱就是错的，当时就应该把项目给关了。早死早托生不是一句贬义，与其毫无疑义地挣扎再耗费一年时间和精力，不如及时关掉，赶紧考虑做下一个项目，寻求新生。