近期A股连续暴跌，这让市场想到了早就进行了减持操作的乐视网(300104.SZ)董事长兼CEO贾跃亭，甚至有说法称，假如中国有股神，贾跃亭可能要算其中一个。
文/张子鹏 蓝鲸互联合伙人、蓝鲸TMT总编辑
6月12日A股见顶5178.19点，此后不断暴跌。贾跃亭则提前十天左右，在6月1日和6月3日，分两次减持了乐视网3524.03万股，减持均价约70.93元/股，减持金额近25亿元。
近三个月后的8月25日，乐视网的收盘价已经跌到了34.14元/股，仅为减持时的48%。这意味着如果今天减持同样的股份，贾跃亭只能拿到12.03亿元，相当于少拿到近13亿元。如此看来，贾跃亭的两次减持真是赚到了。
当然减持后的贾跃亭仍然持有乐视网42.30%的股份，是公司的实际控制人。两次共减持了乐视网1.91%的股份还是牛刀小试。贾跃亭计划在2015年5月29日-2015年11月28日六个月内，减持不超过公司股份总数的约8%股票，这样大规模的减持计划令市场瞠目，也让市场开始质疑贾跃亭的资本运作手法。
刘姝威的质疑
贾跃亭陆续承诺，减持资金将借给乐视网，目前25亿元的减持资金已经借给乐视网，借款期限将不低于十年(120个月)，且免收利息，用于补充公司营运资金。
贾跃亭还承诺，上市公司进行还款后，还款所得资金贾跃亭将自收到还款之日起六个月内全部用于增持乐视网股份，届时增持同样数量股份时，若增持均价低于减持均价，则减持所得款项与增持总金额的差额将无偿赠予上市公司。
按照市场的说法，乐视网发展需要大量资金，但是定增再融资周期长，需要审批存在不确定性，乐视网需要快速发展，贾跃亭采取减持股份的形式为公司输血。
但这一说法被中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威在6月底质疑，她表示，如果上市公司经济状况良好，上市公司的实际控制人、董事长、总经理不会减持股票，每年的股票分红足以让他们拥有足够的现金。如果上市公司的实际控制人、董事长、总经理连续大幅度减持股票，套现，只能判断，公司的持续经营状况出现了问题。
刘姝威表示，作为乐视网的实际控制人、董事长兼总经理，贾跃亭掌握乐视网的经营决策权和完整的公司信息。股票的收益是不确定的，风险较高；债券的收益是固定的，风险较低。贾跃亭将大量的高风险资产(乐视网股权)转化为低风险资产(乐视网债权)，不知是否意味着贾跃亭自己不看好乐视网的发展前景？
而且刘姝威还表示，乐视网2014年度报告显然违反有关规定，没有披露主营业务利润的构成情况，没有说明营业利润来源。公司实际控制人贾跃亭巨额减持套现的行为得到默许其他上市公司便极有可能相继模仿这种行为，这样一来居民就不会让存款大量流向股市，可能会导致牛市终结。
市场分析人士也就此向蓝鲸TMT表示，上市公司实际控制人往往对公司信息掌控最全面，减持或增持的决策最接近公司实际情况。他们大量运用质押、减持等办法获得资金，并提高资金的杠杆率，采用认购所在上市公司定向增发的股份或投资于上市公司之外的其他资产等方式，快速获得超额回报。
对此，乐视网回应刘姝威称，刘教授对乐视网的创新和努力视而不见，用传统古老落后的研究方法来对互联网企业进行分析和估值，已经远远落后时代，犯了刻舟求剑的错误。
贾跃亭在接受媒体采访时说，在全世界没有一个公司的创始人，把自己的股票卖出去上百亿元，长期免息借给上市公司。大家听着很简单，但一般人很难做出这种决策，是极为纠结的一个过程。
贾跃亭的财技
目前还不知道在如此低迷的股市背景下，贾跃亭是否会在低价时继续减持乐视网股份。不过，乐视网7月27日的公告显示，公司部分董事、监事、高级管理人员以及其他多位公司核心人员，计划在未来十二个月内(自2015年7月28日算起至2016年7月28日)增持公司股份，增持金额不低于5亿元人民币，增持所需资金由其自筹取得。同时，公司将积极筹备并适时推出第三期股权激励或者通过员工持股计划增持公司股票以实现公司的长期稳定发展。
实际上，如果把贾跃亭想的神一些，应该看到在未来一年之内的时间，股市可能会调整到一个合适的低点，在此期间公司核心人员出资不低于5亿元增持公司股份，既可能让核心人员获得未来股价上涨所带来的收益，又可以让他们与公司绑到一起共同发展。
贾跃亭此前可能也没有想到减持股份再借给公司的办法。之前贾跃亭融资多采用质押自己和亲属的股份融资，所融资金用于贾跃亭培育手机、汽车等其他尚未装入上市公司的业务。
按照贾跃亭的说法，这些业务短期内能做大销售规模，但短期内难以盈利，没法由上市公司发展操作。市场预期，这些上市公司之外的资产，可能会在净利润为正的合适时候被装入上市公司。
实际上，由于乐视网市盈率高企，卖给上市公司一则可以完善乐视生态系统，二是价格合适，持有上市公司之外资产的贾跃亭等股东会在交易中获得巨大收益。
乐视网缺资金，再融资之路时间久且不确定，所以贾跃亭才想到减持股份免息借与上市公司的办法。对于1973年出生冲劲正足的贾跃亭来说，他心中的对标企业是苹果，且不说苹果的市值规模，小米的估值已经达到了450亿美元，而乐视网的市值目前才近633亿元，仅为小米的四分之一多，对此贾跃亭不会服气。面对国内消费占GDP的比重开始增大的中国市场，贾跃亭的信心更加充足。
目前贾跃亭在用两条腿走路，一方面是减持乐视网所获资金后借与公司使用。二是自己在上市公司之外的产业争取各路知名股权基金的投资。资金是企业运行的血脉，有了资金的贾跃亭才可以迈开步伐大步前进。
但刘姝威所提出的产品问题，也的确应该引起贾跃亭的重视。乐视电视卖到500万台存量的时候可能需要两年的时间，但电视产品更新换代迅速，如何保证下一次消费者还会买乐视的产品，继续占领终端市场，并在终端设备中获得更大收益？乐视电视产品能否在未来提高价格，而不是现在的卖一台亏一台，是贾跃亭应该考虑的问题。
面对于刘姝威的质疑，乐视网表示，欢迎刘教授前来指导，相信这应不是简单的公关词语，而是乐视对于刘姝威中肯看法的一种关注和回应。
·氧分子网（http://www.yangfenzi.com）延伸阅读：
可能你们对这个股数没有概念。我们来做个简单的假设：
2.90亿股的总质押数，2015年1月，当时的股价在15块钱左右，按照普遍的3折计算（算上股票波动，按照2.5折算吧），每股融资额在3.75元，融资总额为10.88亿元。
当然这是贾总一个人的，不包含贾总借调的其他股东的股份。
10.88亿的借款是个什么概念？按照9%左右的成本算，每年利息是0.98亿元！！！贾总每年要支付1个亿的利息。再牛逼的个人也扛不住这么付息啊。
但是，我们从另外一面看看贾总用10个亿规模的负债撬动了多大的资本呢？
年度 贾总的持股数量
2010 0.47亿股
2011 1.03亿股
2012 1.96亿股
2013 3.72亿股
我们再来看历次定增：
2014年已实施定增，募资15亿，收购花儿朵朵和配套流动资金。
2014年定增45亿，停止。
2015年扩大定增规模至75亿元。
认缴这15亿的融资额是哪来的钱呢？你比照一下我在上面简单计算的质押融资额，发现了什么？？？资本市场强大的融资功能，一面在帮公司发展，一面也壮大了股东的股权资本。
3天套现25亿元？？？
没有这25亿，定增的钱怎么缴纳？？？之前的股票质押借款怎么还？？？
定增的钱怎么缴纳？？？之前的股票质押借款怎么还？？？
之前的股票质押借款怎么还？？？
定增的钱怎么缴纳？？？
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假设贾总有10亿的负债和每年1亿的利息，换来的是什么呢？
3.72亿的股本，不按八九十算，按照50块钱算，186亿元！！！尽管这个市值都是虚的，但是减持收入是实实在在的啊。我们打个三折，也有56亿元！！！
人家在用几个亿的负债撬动几百个亿的资本！！！而且是合法合规的（至少在目前的监管层面上而言）利用资本市场的各项融资工具而已，就是玩得666666666666666，问你服不服？
证监会都通过的各项预案，走完了所有的内外部审批流程，经过公告的二级市场减持方案，那一条不是跟着游戏规则来的。
10亿负债换来的186亿市值，18倍的杠杆效应，能玩得转这么大的资本盘子，也不是一般人可以玩得转的。
资本市场是由游戏规则的，有的人在裁判的监督下依然可以拿到帽子戏法，有的人却靠假摔赢点球。
人家就是玩得溜。
人家就是玩得溜。
18亿的总股本，12块钱的股价拉到89块，市值上浮7倍，能给得出25亿的免息贷款。
不管是什么样的ZZ背景和商业手段，这就是一个把游戏规则利用到极致的正常现象罢了。
发布于 2015-06-24 4 条评论 感谢 分享 收藏 • 没有帮助 • 举报 • 申请转载
凌天白智商卓越，情商堪忧
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我对刘姝威的了解仅限于“蓝田事件”，所以不做评论，单看贾跃亭减持这件事本身。
重点在后面
产业资本减持是一个A股市场上很常见的事情，今年一季度产业资本减持总额大约有3000亿，年初到现在大约有5000亿。产业资本减持算是一种利空，但在牛市中其影响不大，而且相关监管很严，证监会要求大股东减持前发布公告，说明减持原因，并限定减持股数和价格，所以是一个发生前就已经公开的利空。
而证监会的这种监管要求是贾跃亭宣布套现后无息借给公司的直接原因——不然完全可以直接减持完走人，每天上亿股的成交量完全可以承受减持，以乐视网的名气也完全不需要靠无息贷款炒作。
正是因为减持前要公告原因，所以才需要有无息贷款这一说。如今大股东减持理由可谓五花八门：儿子要上学减持1亿、儿子要结婚减持2亿，甚至“个人生活所需”都能减持1.2亿，您的个人生活可真够丰富的。
但贾跃亭可以公告个这样的理由减持吗？不能，因为乐视网是一只“明星股”，“明星股”就意味着：1个人投资者比重大，2股价受新闻影响剧烈。
乐视网市盈率300倍，市净率20倍，持有者都是冒着极大风险看多的，也是看好股价未来的走势，这时候公司老大高位套现恐怕吃相不太好看吧？贾跃亭肯定不希望因为自己减持造成股价波动，那就要有一个好听的理由套现，正好公司的现金流有问题，那我现在套现借给公司不是一箭双雕？
在这个事件中贾跃亭始终在强调“无息”贷款，而我恰恰认为重点应该是无息“贷款”。看明白没？其重点是这是一笔贷款！这是一笔贷款！这是一笔贷款！（重要的事情说三遍）贷款的意思是，这是要还的！
众所周知现在是几年一遇的大牛市，A股牛短熊长，不知道哪天就打回原形，今天的股，五年后不一定能卖到这个价，但今天的债五年后是要还的。这一点大部分散户都能看得明白。所以现在减持再借回给公司无疑是提前锁定收益。贾总跟我们玩了一手“狸猫换太子”，把自己手里不稳定的股权换成了稳定的债权。
有人会发现我的逻辑漏洞：“他可能真的是为公司好啊，乐视网现在现金流确实有问题。”这个漏洞只需要一个问题就能弥补：“如果是为了解决现金流问题，为什么不参与定向增发？”我们先来看一些简单的数据（以下数据均来自乐视网2015年一季报）：
流动资产： 43.96亿元，其中：现金7.03亿元
资产总计： 99.97亿元
负债合计： 66.14亿元
所有者权益（净资产）：33.83亿元
负债率： 66.16%
今天收盘时乐视网股价55.04，市值1019亿，贾跃亭计划套现1.48亿股，约合80亿元（这是这两天暴跌之后的数据，之前的市场预测是100亿左右）。我们来做个对比（均忽视微小交易成本），如果贾跃亭选择套现后以贷款形式借给乐视网,乐视网的财务数据大概是这个样子：
流动资产： 123.96亿元，其中：现金87.03亿元
资产总计： 179.97亿元
负债合计： 146.14亿元
所有者权益（净资产）：33.83亿元
负债率： 80.20%
如果选择套现后参与定增，以认购股份的形式将钱融给乐视网,乐视网的财务数据大概是这个样子：
流动资产： 123.96亿元，其中：现金87.03亿元
资产总计： 179.97亿元
负债合计： 66.14亿元
所有者权益（净资产）：113.83亿元
负债率： 58.10%
结果一目了然，如果参与定增，不但可以缓解乐视网目前的财务困境，也可以降低负债率，将来也没有偿债压力，可以说是对公司最有利的解决方案。根据乐视网最新抛出的75亿定增方案，实施定增也没有技术障碍，等待审批确有时间成本，当相对于乐视网每季度-2~3亿元的经营现金流，7亿多的现金还是可以维持的。对贾总来说更是一个完美方案，因为他的持股比例几乎不会变，如果五年后需要收回投资，到时候再减持就是了。这两个方案唯一的区别就是五年后贾总兑现的的是股权还是债权！这个区别应该非常大，比让公司承受80%负债率还要大，那只有一个解释：贾总本人对乐视网股价的长期表现不看好！当然，不是说对公司业绩不看好，但我等小散担心一个市值千亿的公司的业绩干嘛？知道股价该怎么走就够了。
目前支持贾总的评论，包括某些新闻中“业内人士”的评论，都把关注重点放在贷款的“无息”上，去计算省下了多少多少利息，试图营造一种贾总牺牲大量个人利益换取公司利益的形象，这里他们混淆了概念，无息贷款不是牺牲收益，只是锁定收益，收益在减持的那一刻就已经获得了。如果贾总真的看好乐视网股票，请把钱拿去定增，如果贾总真的牺牲小我为公司，请把钱送给公司。
其实这一招真的不是第一次玩了，给大家讲个故事吧：
刘看山今年25，快结婚了，正准备买婚房，售楼部的王听涛跟他说：“我们这精装现房，学区好，交通便利，每平5万，50平250万”
刘看山：“250万太贵了，我只有30万”
王听涛：“没关系，我们公司开业酬宾，零首付，贷款免利息，只要签了这合同，一分钱不用交房子就是您的”
刘看山：“还有这好事？那我签了啊”
王听涛：“签了就行了，您忙您的去吧，对了月底记得把贷款还一下啊”
刘看山：“。。。”
听着耳熟不？琢磨过味来没？
利益相关：乐视网用户，持有少量创业板ETF
她的质疑不在关键点上。
贾跃亭的问题不是减持，减持行为在股东身上太正常了，想要买车买房都可以减持。一般情况下根本不必联想到公司出了什么问题。
但是他减持前高调宣布“套现100亿借给乐视免息使用5年”，这句疑点就太多了。
1，说明他不希望自己的大幅减持导致股价剧烈下跌；
2，从贾跃亭个人角度来讲，他更愿意将自己持有的乐视网股权变更为债权，切记：两权相比，债权是优先权；
3，从乐视网角度来看，被某大股东抛售了部分股票，然后找了一笔同等数量的无息借款充作流动资金。股票代表公司盈利后需要给股东分红，资金本身理论上无需偿还，而资金的使用成本水涨船高，亏损状态下的话，资金使用成本是0；而借款是无论是否盈利都需要偿还，资金使用成本固定（这里是0成本），再结合现在乐视网的动态PE是近300倍，他还把宣传重点放在“无息”上面博眼球，当二级市场投资者都傻…..
没有哪个角度能证明贾跃亭自己是强力看好乐视网的，只能联想到乐视网是不是出了什么问题了.
贾的减持套现，我认为是基于对公司估值合理预期，而市场又给出远高于这个预期的价格，而做出的合理的套现行为。
我们不必去议论贾是否看好公司，不管他多么看好，乐视这个估值都远远高过他最optimistic的估计，所以从大股东利益出发，减持无可厚非，人家也需要买点其他资产分摊一下公司风险嘛，所以我不太赞成刘关于靠公司红利获得收益就够了的看法。要知道，贾曾经几乎破产，所以他应该特别理解风险分摊的重要。
大股东把所有资产放在公司上不是对公司有信息，那是不懂得理财。。。看看当年chesapeake的大股东疯狂借钱买自己的股票，那这就是好的大股东了？？ 金融危机死的特别惨。。。直接被高盛清盘，forced sell所有股票都卖了，直接把chesapeake的股票砸了10%一天。
个人不看好乐视FYI, 没有哪个产品真的是行业领先，实在太高估了。
最近刚刚读了点写刘的文章，尤其是蓝田事件，刘这个人是学者，我通过她的分析感觉她有两个学者的特点，第一是财务知识专业；第二是注重严谨的逻辑推理。因此她的分析其实很好解读，用词也是经过斟酌的。
首先要注意乐视只是她举的一个例子，是为了说明上市公司的实际控制人、董事长、总经理减持套现将对投资者造成很大的风险。不过当年蓝田也只是她想举个例子而已。
我们单独来看她的逻辑推理：
如果上市公司经济状况良好，上市公司的实际控制人、董事长、总经理不会减持股票，每年的股票分红足以让他们拥有足够的现金。
上市公司的实际控制人、董事长、 总经理肩负着为广大投资者创造利润的重任。
如果上市公司的实际控制人、董事长、总经理连续大幅度减持股票，套现，我们只能判断：公司的持续经营状况出现了 问题。
第一句有些问题，会有极端的情况出现，不过我个人是觉得这个判断大概率是对的。
第二句是追求的理想状态。
第三句是由第一句的逻辑推出来的。首先要看乐视是否符合她的描述“实际控制人、董事长、总经理连续大幅度减持股票”。
首先说在打字之前我从来没看过乐视的报表也不了解其花边新闻，以下简要分析就以这个14年的年报为准。贾跃亭是第一大股东，持股高达44.21%，317,856,695股，注意到其中有278,892,521股是有限售的，前面可查，是高管锁定了（每年解锁25%），但是后面又显示有298,794,500是质押的，占持股总数的94%。也就是说可以变现的股份只有73,062,195股，占6%左右（这个数据是14年末，15年有解锁，应该是有变化的）。按照刘的数据，本次变现股份为35,240,300股，占持有股份的11.09%，占14年末可变现股份的48.23%。减持后贾跃亭持股约为33%，仍然是第一大股东，再加上前十大里面还有2个亲戚，控制权应该没有变化。经过以上数据梳理，我认为贾跃亭是符合“实际控制人、董事长、总经理连续大幅度减持股票”的。其次看第一句的逻辑，除非能找出贾跃亭减持的特殊原因，比如控制权变化，不然其减持就是有问题的。
综上，我支持刘的判断。同时请注意，刘是专业分析报表的，她100%看了乐视的报表，但这几段话里居然一丁点报表都没有提，说明刘有些话肯定是没说出来的。
下面是私货：
我发现贾的大部分股权都质押了啊，质押的股票可能已经变成了流动性的现金，这里质押率是多少？利息是多少？钱干什么去了？这种情况下又把无限售的一半都套现了，乐视难道真是流动性不足？至少贾自己肯定是有动作的吧！再加上花边新闻里面什么再融资75亿，未来要套现100亿无息借给乐视，感觉乐视对钱有点饥渴啊。
同时乐视14年利润才3亿多，贾一个套现就25亿，虽然合理，但还是不爽吧。。。下一步应该去分析下乐视的流动性，再结合行业特点看一下。
不过由于不了解行业，也没时间看报表，所以我就到此为止了，再说刘自己说24号要发分析报告，肯定非常有看点，不如到时候拭目以待。
看到一边倒看空乐视的，也真的挺有意思的，突然想来搅下浑水，闲谈几句。任何一个新兴事物的成长总是伴随着很多的质疑的。我尊敬刘教授学术上的造诣，但这次可能真的踩错地了，从说出“既然已经开始进行人身攻击了，那么，我也就不客气了！我会认真分析研究，发表我的分析报告。”开始，刘教授已经带入了主观情感了，这个必然影响了判断准确性。
真的很好奇，为什么这么多人对贾总减持100亿无偿借给公司有这么多非议，是不是减持去买房买车就没有争议，才是正常的？ 真要自己花，要那么多钱干嘛啊，我想对贾总来说，钱早就没有意义了，建一个伟大的公司才真正能带来成就感。国家为什么要提出加大直接融资规模比例？ 不就是企业你要钱自己去市场拿嘛。这个减持是符合政策意图的。现在6月19号，乐视股价是暴跌，但是，减持100亿是早就公告了，当然要喷都可以喷，反正大家都在跌，交通银行同期还跌了20%
要说乐视为什么涨这么高，值1000多亿，这个就要说乐视的生存模式了，借鉴下别人的（我也不知道出处在哪）： 收费模式—-尊重和反哺版权制造—-重视版权—-给版权找落地土壤—-进入硬件入口—-硬件入口多元发散—–促进版权多元—-版权品质与数量升级—-与多元硬件互动运营版权、生产版权、丰富版权（影视、体育、音乐、游戏、文学）——建设版权+硬件消费的载体—–在线商城、合伙人lepar体系—-逐渐包揽个人必须的多项消费活动—–掌握消费习惯—–大数据分析—–互联网金融、个性化、定制化消费—–消费升级。 普及下生态的概念，闭环开环吗？那不是重点，自生和滋生性才是生态的重点，它有不可遏制的特性，有天赋疯长的自然属性，这才叫生态！你可以说这个是画的大饼，也可以去嘲笑真金白银投资的机构散户们，他们都是傻逼，大家的看法本来就是不能统一的。但很不幸的是，这个收费模式也是符合国家政策的，2015年中央财政预算，知识产权一般事务的预算开支较去年增加了400%。
小米其实很危险，他已经意识到自己视频内容的短板了，所以开始撕逼，因为感觉到威胁了。不然你认为小米这个么庞然大物会对一个出生才几个月的手机撕逼？ 小泰迪在狮子旁边撒泼，狮子会正眼看泰迪一眼？ 锤子，魅族，360做手机，你看小米有去理过吗？ 那完全不是一个层次的商业。
但是小米晚了，视频免费的时代快过了，乐视已经抢了头道汤了。
再闲扯股市，乐视网是创业板的标杆，更是新经济的标杆，乐视要倒了，大家就散了吧，牛市也到头了。创业板是有很多泡沫，很多泡沫也会破，但有些泡沫会吹得更大。股市不炒泡沫炒什么？ 无脑喷创业板的，我想到的只能是你踏空了。
在刘教授发文前写这个答案，欢迎打脸。
补充下，这两天看了太多黑乐视的语调，其实挺寒心的。关于乐视，或者说关于在线视频的未来，我可以这么说，不要不愿正视消费习惯改变的力量。等国家开始真正促进正版，等网上很难找免费高清的视频资源了，就只有乖乖去电影院，乖乖去付费看。不然万达院线，乐视网千亿的市值是无知散户买得上去的？不要说淘宝什么几块钱的账号，这个本身就是不长久的，淘宝要封就一句话的事情，到时你们去哪里买。在视频版权这块，乐视的投入是远远大于土豆，爱奇艺，腾讯什么的。还记得以前看电影，快播什么的是怎么被封杀的，迅雷以前也有很多电影，现在呢？你们想想，是不是在慢慢改变。爱奇艺有电影看了，还有多少愿意去下载电影看？ 淘宝及其便宜的账号在卖，为什么先不去打击，你以为永远都可以用这个价格买到了？ 微软操作系统最初也是默认让盗版盛行，之后呢？专车是不是也是这么干的，先用补贴改变你的打车习惯，然后呢？
最顶级的互联网公司一定是开放性的，做好你的平台，让内容创建由里面的玩家自己折腾，大家互相形成粘滞的社交关系，那么客户的维系成本就跟自己无关，这个公司就靠中间的流量跟抽水过日子，无穷无尽的人加入，创造无穷无尽的可能，淘宝就是这样成长的，乐视布局的也是这个，一个让正版可以滋生的土壤。说这个是在瞎扯生态，那是因为太多人根本不懂生态，不过大多数人看不懂就对了，因为现在还在成长期。不过这是很多基金经理在一两年前就看到的，所以很多看不懂的人踏空了，看着乐视涨。可悲的是一边踏空，一边骂。
看空可以去做空乐视的股票，但不要去恶意去黑。股价波动是很正常的，说真的，很多黑乐视的人还真没胆用真金白银去实干吧。那有什么资格嘲笑真金白银在干的人？
高管股价高位减持，本身就是利空消息
1、公司没问题，那无论高管拿这笔钱做什么了，至少他觉得这是高点了，否则就等再高点减就是了
2、公司出现问题，现金流吃紧，那就来不及等最高点了，现在就减持，先救公司再说。
就减持这个行为本身而言，怎么解释都是对减持价位的股票是利空消息啊…
当然股民关注的是预期，也就是以后会怎么样…这就跟当时股价减持这个行为没关系了
贾布斯说这些钱是低息借给公司发展…不是说救急用…那估计就是第一种情况…
牛市高位减持，放贷给公司，等熊市一来，股价跌回来，再买回来…贾布斯真资本玩家…
乐视的股价走势怎样还是要看实际发展
整个新闻加了雷军，就变成两家公司骂战…甩的一手好锅…
利益相关：没有乐视股票，但碰过高管减持股票
结论1：刘教授针对减持的质疑很正常
结论2：我的意见是，不是公司出问题了，单纯贾布斯比（tan）较（de）聪（yi）明（B），当然换我也这么做，这跟公司基本面无关，与公司股价相关（至少那个价位估计是顶了）
乐视是家好公司，祝再接再厉
我不是不知道刘教授的履历，但是在互联网和互联网投资领域，这很可能会成为包袱。互联网的目标群体是年轻一代，他们是真正的需求发起方，老一辈的经验很大可能就是不适用的，在这点上没有必要避讳，不要被传统道德绑架。而中国的学术界一直就是一个不接地气的地方，从她所术的其报告将完全按照乐视在深交所的公告来写这点就可以看出，请问谁投资互联网公司是看年报、看财务投出来的？！
再看一看海外资本市场，看看纳斯达克，无论是帮互联网公司在资本市场讲故事的投行分析师们，还是为互联网公司提供融资的VC/PE基金分析师们，都是年轻人！需要的不是几十年的学术经验，而是理性的分析和全面的调查！
互联网是一个平等的世界，要谈论互联网，首先就要放下论资排辈的传统观念。如果还拿资历这种东西来压制别人，证明你还没有理解。
非常不专业, 亏损的公司一样可以有很高的估值. 凭什么说企业只要经营正常企业家就能获益? 企业同样可以不分红而就行再投资, 特别是对于这类成长型企业来说. 资本市场的一个很重要作用就是通过资本的再分配帮助企业发展.
另外再来看看小米, 小米不是上市公司, 所以大多数人不太了解小米的情况. 刘要是说乐视股价过高, 怎么不和小米比一比? 小米最新一轮融资的估值是450亿美元! 合2800亿人民币! 是乐视的两倍不止!
重要的事情说三遍:
小米估值2800亿人民币!是乐视的两倍不止!
小米估值2800亿人民币!是乐视的两倍不止!
如果小米未来正常IPO, 市值肯定在5000亿元以上. 但是乐视必然成为小米的可比标的, 如果乐视和小米未来规模差不多, 而乐视的生态又比小米更紧密, 那小米就不可能获得5000亿的估值, 那就意味着小米IPO会失败! 而小米本身的盈利能力不足以支撑其庞大的身躯，如果不能按计划上市，巨人可能在瞬间倒下。
这就是为什么现在小米急了。这是雷军万万没有想到的一个竞争对手，目前比乐视卖得好的安卓手机不胜枚举：华为、联想都不曾引起雷军这么大的反弹。为什么? 因为手机其实都差不了太多，再怎么改进UI说白了也都还是人家谷歌的东西。小米之所以能取得如此之高的融资估值，就是因为雷军讲了一个生态的故事，他以为在自己上市之前没人再能做出一个类似的故事。可是贾跃亭意外杀出，而且借助乐视本身在内容领域的积累，这个生态的故事更完整。那么小米要上市资本市场一定会问的一个问题就是竞争对手乐视，乐视如果和小米规模一样大那小米的估值就不可能超过乐视。如果乐视那时市值还是1000亿，那小米现在融资的投资人就不可能成功退出！无论是小米还是小米的投资方现在都会出于自身利益竭尽全力诋毁乐视。
1、减持不是出于成本的考虑，而是现金流的考虑。
扩张阶段的企业是需要钱的，股权资金使用成本理论上是0，但是在定增、股票质押、贷款手段都用了的情况下，如何来钱？在股价明显偏高的情况下减持套现当然是一种选择。
相比很多公司减持发个公告了事，减持套现再无息借给上市公司我觉得还算厚道了，套现的钱拿去买债券利息也不低了，无息就是相当于损失了利息的收入。债权相比股权是优先权，但是人家是不是可以连债权都没有？ 我不借上市公司不行吗？我拿去买房买车买游艇不更好吗？不就不会有债权了吗？ 那才是真正的不看好上市公司。即使是这样也不能推测出公司的经营状况出了问题。
2、如何评价刘教授的质疑？
虽然作为炒股的人来看，刘教授说的提前一月公示减持的建议是极好的，炒股真是怕了减持了，有一次买了三只股票两只当天晚上公告减持，那酸爽。
但是就这减持的质疑来看，感觉刘教授就像是跟我一样买到了股东减持股票吃了跌停的股民，开始各种评论上市公司的行为并给出政策建议，区别在于一般股民没有刘教授这么大的影响力。“既然已经开始进行人身攻击了，那么，我也就不客气了！我会认真分析研究，发表我的分析报告。”意思就是还没认真研究喽，那等真研究出了问题再评价是不是更合适些。如果单凭减持这一行为来推测公司经营有问题，今年前5月股东减持的规模已经超过去年一年了，岂不是几百家上市公司都有问题。每个股吧里都有股民在质疑那些公司，刘教授和乐视网都是风口上的，所以才有这么大影响。
3、减持行为代表什么？减持行为代表股东不看好公司的未来吗？
我觉得这个说法是不完全准确的，但是用“公司觉得现在的估值比目前公司的经营状况代表的估值要高”来形容更合适点。我有一套房子，造价只用了100万，10年以后我觉得肯定会升值，准备十年以后以200万卖掉。今年房地产市场疯涨，刚造完就有人出价200万，我现在卖了，等跌回来再买不可以吗？不代表我不看好未来它不能到200万，只不过我觉得现在不值而已。
当然，有很多是的确不看好公司发展的，但归根结底还是价格的问题，上市壳资源还很值钱呢，价格跌到了壳下去股东还减持吗？ 谁叫现在股市这么猛，各种高估值呢。
利益相关：经常被减持的上市公司坑的股民，
一、减持股票资金用于乐视网经营解决资金问题，即使是假的，股东减持也没有任何问题。而且股东也炒股票，股东怎么抄呢，高位的时候减持，低位的时候增持，维持信心。
二、乐视网上市的时候每年营收2亿，现在100亿以上，而且今年和明年会进入大跨步增长营收及发展的阶段，所以增长势头没有问题，符合创业板的高成长特征。（创业板已经高位，不大调基本没救，A股也一样。乐视网3天前刚好走完一笔，昨天出现底分型确认，尾盘进入，今日趋势破跑路，中车也进了，套利18个点走人）
三、乐视的对位标的是小米，下面上点刘女士嫌疑材料《假如汉王与小米“联姻”》
别的不说了，疑似雷军的公关为小米站台，不过也许人家就是喜欢举小米的例子也说不定。