以网上家教平台起家的学大教育于2004年转型线下，并创立了一对一培训模式，得益于民办教育商机和资本力量的推动，学大教育快速扩张，并于2010年上市，学大一度成为一对一行业的代名词。然而三年后的今天，学大在资本市场上的表现并不如意，市值缩水超过60%，与营收规模、上市市值相当的好未来相比，如今市值差距将近7倍。在线教育的兴起让学大教育寄厚望于e学大，其能否成就学大教育的另一次转型？
扩张之路
以个性化谋上市
“其实早在十年前，我们也是一家互联网公司。”在某次电视访谈节目现场，金鑫(微博)（现为学大教育CEO）曾如此定义学大教育。一句不经意间的“跑题”却引发出学大教育早期的一段创业经历。
2001年，学大教育的前身——家教网上线，它的三个联合创始人分别是金鑫、李如彬、姚劲波。家教网的本质是一个网上家教平台，即为老师和学生提供中介匹配，同时收取佣金，在互联网还不太普及的当时，利用信息的不对称，家教网赚了第一桶金。后来，随着平台的扩大，问题随之而来：优秀的老师通过平台赚足人气后，就再也不到平台来了；学生在平台上找不到好老师，同样会流失，如此一来，便陷入“培养老师-老师成名-名师离职-再培养老师”的怪圈。意识到这个问题后，学大教育于2004年转型，开始自己培养老师。
赶上了大学扩招的时代潮流，中国的教育培训市场在本世纪初迅速膨胀，而学大教育也在此时顺势发展，并在原家教网的经验基础上，创造了以一对一为主要授课形式的“学大模式”。在业内人士看来，学大模式简而言之就是把教师的重要性降到最低，整个业务的核心是教学顾问，由教学顾问对学生进行咨询、销售和教师匹配，而教师仅负责授课；该模式信奉“再差的学生也能找到合适的老师”，即学大教育所言的“个性化”，满足不同学生的个性化补课需求。
2006年，新东方成功赴美上市带来了资本的狂欢，随后的几年里，资本纷纷涌入教育行业，只要是某一个细分领域的领头企业，基本上都会被投资人追捧。作为一对一培训模式首创者的学大教育也不例外，于2007年获得鼎晖创投2000万美元融资；三年后，教育企业迎来赴美上市高峰期，学大教育也赶上了末班车，于2010年11月登陆纽交所，发行价9.5美元，其1.28亿美元的IPO融资额至今仍为教育领域最高。
不同于新东方的“中国合伙人”散伙后仍活跃在教育领域，如今，学大教育的三位创始人道路迥异。其中，姚劲波创立的58同城成为一家市值超过30亿美元的互联网分类公司；身为董事长的李如彬已经退居学大教育幕后，并于不久前成立了一家P2P租车公司；只有金鑫目前仍作为学大教育的掌门人，活跃在教育领域的第一线。
模式之争
是非成败一对一
“可以说，学大教育成功的关键因素在于一对一培训模式，因为一对一对教师的要求并不高，可以在短期内快速复制，这保证了机构能够快速扩张。但是另一方面，快速扩张后，如果教学、管理等跟不上，又会埋下很多隐患，最终会导致机构生源下降、成本升高、赚钱困难。”前学大教育某区域经理杨辉表示。另一方面，同样由于一对一模式的可复制性，引来了大量同类机构的效仿，一时间，除了已经上市的新东方、好未来（前学而思(微博)），未上市的龙文教育、巨人教育、精锐教育等，也纷纷在一对一培训市场形成激烈竞争局面。
从学大教育的发展轨迹来看，也的确是靠扩张驱动，其中有过两波扩张高峰期，一波是在2007年拿到融资之后，另一波是在上市之后、2012年之前，其中在2010、2011年，新增教学中心数量达到了惊人的160余家。到现在，学大教育的400余家教学中心遍布全国80余个城市，教职工数量为1.7万余名，在同类企业中仅次于新东方。
某位教育行业分析人士认为，一对一的定位是补差，这又使得它出现了一个新的矛盾：如果学生补差成功，不再有此需求了，便会离开机构；如果补差失败，又会觉得教学质量不行，同样会离开机构。如此一来，机构就不得不去招收新的学员，这样就在无形中推高了获取单个用户的成本。
精锐教育前市场部负责人表示，一对一培训的很大一部分成本都用在招生的营销上面，其中，“仅广告投放和SEM两项就占到了总营销成本的50%以上，这导致一对一销售成本非常高，而且随着竞争的激烈，这些成本只增不降”。京翰教育研究院院长赵晓林给出了这样的数据，教师等人力成本约占40%，租金、行政、物业、消耗品等方面的开支约占45%，留给机构的毛利率只有约15%。
反映在财报上，尽管一对一培训的高收费给学大教育带来了约20亿元的营业收入，但净利方面却不尽如人意，甚至连续几个财季出现亏损。直到最近一个财年，由于采取了控制成本、提高坪效等策略，学大教育才实现盈利，以2014财年一季度财报为例，总营收为8530万美元，净利润仅为120万美元。
盈利上的不景气同样拖累了学大教育在资本市场上的估值和前景，在低谷时的2013年初，市值跌至1.7亿美元左右，甚至远低于其近2亿美元的公司现金及现金等价物。以学大教育和好未来为例，两者上市时间相差不足半月，上市之初市值均在7亿美元左右，如今，尽管两家机构的营收规模相当，学大教育的市值却仅为2.7亿美元左右，缩水60%；好未来市值则增长2倍，达到21亿美元左右，如此一来，两者差距将近7倍。
押宝e学大
欲靠在线博未来
“作为一对一培训企业的代表，学大教育盈利不佳，曾让一对一经营模式被广泛看衰。”在谈到一对一模式弊端时，金鑫曾毫无讳言。为了走出估值和盈利困境，学大教育也在进行着多方面的尝试。
作为尝试动作之一，学大教育先后投资入股励步英语和蔚蓝国际，从而切入外语培训和素质教育市场，后来又开设了小班教学模式的菁英学堂，同时进军游学市场；现在又推出了介于小班和一对一之间的小组课，至于能否成为新的业务增长点，尚待市场检验。
值得注意的是，随着近两年在线教育概念的兴起，学大教育又将目光投入了互联网，并尝试向互联网化转型，并于今年3月推出了基于PC和移动端的学习系统e学大。对于学大教育而言，e学大无疑承载了学大教育转型的重望，为此学大教育不仅抽出大量人力财力研发推广e学大，就连金鑫也基本上在每一个公众场合均为e学大“站台”。在金鑫看来，互联网正给教学过程带来有针对性的三个变革——更加个性、效率和开放，传统教育机构进行互联网变革势在必行，e学大正在做的事情，则是利用互联网技术，试图解决这三个核心问题。
4个月的试探期之后，e学大已经积累了一定的流量数据和内部分析报告。5月财报的电话会议上，金鑫透露，e学大有15万用户，要达到年底前的100万用户预期，仍有很长的路要走。而随着e学大即将披露最新数据的预期，本刊也会继续跟进学大的发展动向，以进行剖析。
北京商报记者李立勋
