文/罗超
中国互联网的三只巨船BAT手握大量现金流，在过去几年里进行了琳琅满目的投资。不过自从去年百度19亿美金收购91无线、将中国互联网投资热潮抬升到一个新的水平之后，百度就没有大手笔的投资，而腾讯和阿里的投资却还在继续之中。
百度暂缓，蛰伏还是能买的已不多？
在91无线案之后，百度让外界注意到的投资只有一个：糯米网。在去年8月百度战略入股糯米之后今年1月已全盘收购。这一例投资是业务需要，在阿里和腾讯猛攻O2O的时候，百度不会坐视不管，最成熟的O2O模式便是团购，百度采取相对温和的手段拿下更多是业务层面的行为，现在糯米已与百度团购全面整合成为。
在去年11月百度战略投资了手机设备和渠道厂商百分之百，今年2月曾传出入股智能家居厂商海眸科技的消息，不过这些并未引起外界过多关注。一则投资规模较小，二则所属领域并不热门。总之这些案例尚无法被放到投资竞赛之中对比。
今年有消息称百度旗下去哪儿可能会与携程合并，倘若为真又将是一个大规模投资事件。此后携程与去哪儿因为由谁主导等具体问题并未谈拢，以携程分别入股同程和途牛而告终。
整体而言，百度的投资已经被按下暂停键。就在去年的这段时间，百度投资处于同样的状态，那时候阿里密集地投资了虾米、友盟、新浪微博和高德地图，百度却相对低调。事后证明，那不过是百度的蛰伏。
而现在百度投资被按下暂停键，有几个可能性：1、处于蛰伏期正在憋大招，其风格向来是一鸣惊人，看得准、下手狠；2、已完成其战略所需的布局，搜索引擎、O2O、应用分发、互联网金融等业务均走入正轨；3、有需要投资的业务找不到合适的对象，例如大数据、人工智能、智能硬件等新的领域百度仍十分关注，可能目前没有看中的卖家；4、面向未来的投资或成重点，过去百度是为战略为业务为防御为竞争投资，未来百度可能会更加着眼未来，百度研究院、吴恩达这些事例便是证据，百度很可能将面向全球投资。
腾讯冷静，一切围绕业务进行投资
在百度洽购91无线之后，腾讯的投资反而积极起来。
与百度相反的是，腾讯此前在海外包括美国、韩国等进行了多笔投资，在国内的投资则相对低调，例如广州妈妈网、美丽说、艺龙等。最近的几笔投资却颇为高调，也十分之惊艳。
为推广移动支付以及应对阿里快的，腾讯投资了滴滴打车；因为O2O业务需要地图支持，投资了四维图新–这是在高德被阿里全资收购之后被迫为之；为了扔掉搜索引擎的包袱将搜搜下嫁搜狗；把做不好的电商业务和O2O业务置换给了京东和大众点评，目的在于帮助微信变现；此外还投资了华南城、王府井百货等实体企业，同样是为了围绕微信的O2O业务。
可见，腾讯的投资都是围绕业务进行，都是为了解决当下面临的问题。这也是为什么腾讯投资业务为各个事业部各自为阵的原因，腾讯每个事业部都有自己的投资部门和看项目的人，他们会像“星探”一样到处找项目。业务部门自然知道自己的业务最缺什么，最需要什么。
以“滴滴”和“快的”同日停止补贴为标准，AT大战告一段落。腾讯也不再与阿里进行投资、补贴这样的军备竞赛，接下来腾讯的投资或许将冷静一段时间。马化腾在解决了电商、O2O、搜索和地图这几个大问题之后，接下来可能在视频领域还会有一番动作，此外要解决的问题基本都解决了，马化腾可以安心养病了。
不过平静是暂时的。京东已上市，阿里箭在弦上。在阿里完成上市之后，腾讯系和阿里系还有一场线上的硬仗要打，未来在电商领域进行更多投资的可能性也会大大增加。
阿里狂热而迷乱，一盘越来越复杂的棋
在百度收购91无线之后，阿里继续到处花钱。
从去年7月开始先后投资了穷游网、UC、天弘基金、海尔日日顺、文化中国、佰程旅行网、Tango、银泰百货、恒生电子、华数传媒、优酷土豆、全峰快递等。
金融、旅游、工具、物流、文化、数字娱乐、社交、线下百货、传统制造……这看上去并没有明显的逻辑，就跟阿里在过去做的投资一样，说阿里要买下半个中国互联网已经略显保守了，阿里看上去要买下半个商业科技世界。
除了投资领域之外，阿里的投资方式也比较迷乱。有的是马云个人，有的是云峰基金，有的是阿里，有的则是云溪投资，还有的是浙江融信。纷繁迷乱的投资棋盘看上去更像是一个复杂的资本运作游戏。
还有，阿里此前的众多投资更是一盘散沙。新浪微博成为阿里广告橱窗，还有存在感算是比较幸运的。但部分被投资业务基本已经没有什么声音了，雅虎中国、口碑网、丁丁网、星辰急便这些太老不说，酷讯网、蘑菇街、高德则是最近的例子。而陌陌、美团们虽然自身发展不错，但也未能与阿里形成业务互补。
究其原因，是阿里投资的动机在于抬高未来的估值，此外还有一些更为复杂的原因。投资是在售卖未来的想象空间，让投资人为预期花钱。因此只要稍微可以联想的点，阿里便会尝试引入投资来扩大自己的边界。最终结果便是阿里的投资棋局越来越复杂，且还在变得更加复杂。阿里究竟需要什么，想要什么可能要在其成功IPO之后才能看得出来。之前它的投资应该会继续狂热下去。
尽管互联网泡沫正在变大，但BAT三家投资策略还是有着明显的不同：百度低调蛰伏暂停投资，腾讯面向业务冷静投资，阿里冲刺IPO狂热投资。这股投资潮不会退去，正在下沉：走向传统行业和硬件产业，走向第二阵营互联网巨头，而京东、360、携程和小米等公司的投资已积极起来。投资的全球化业已开始，Google已斥资300亿美元在海外展开收购。不论是全球化还是投资下沉都说明，中国互联网黄金时代已经过去了。
