我国房价能不能暴跌
田利辉
随着王石[微博]楼市顶点论和杭州楼盘降价等报道见诸报端，打压房地产泡沫再次成为各方议论的热点话题。如果对于我国房地产市场进行政治经济学分析，那么可以看到，房地产市场繁荣对于我国经济影响重大，我国房地产并未完全泡沫化，但我国并不存在纯市场经济的房地产。因此，房地产价格不能暴涨，更不能暴跌！在当前经济形势下，政府必须对房地产市场进行预期管理，防止出现大起大落和进而可能衍生的社会危机。
的确，自我国住房制度市场化改革以来，房价攀升，一线城市房价高企。在社会舆论中，大家普遍认为房价偏高，出现了泡沫。
笔者认为，目前我们要研究的是：我国当前的房地产泡沫规模如何？如果泡沫破裂，是否就能满足普通百姓的购房需求？
房地产市场泡沫的检验方法较多，部分学者通过相对严谨的计量方法，得到了我国房地产泡沫整体并不显著的结论，特别是在一线城市。
经济学大师让·梯若尔(Jean Tirole)认为，引入泡沫对经济整体是一种帕累托改进。非爆炸性的泡沫可以降低资本的过度积累，对整体福利是一种改进，因此一定程度的理性的地产泡沫是可取的。在我国相对封闭的货币环境中，过度的储蓄资金要寻找更高回报，很自然地就会流向股票和地产市场，形成所谓的泡沫。泡沫并不意味着一定要破裂，小泡泡需要时间才能成长为大泡泡，大泡泡需要时间才能成为要破裂的恶性泡泡。
那么，短期之内，我国房地产泡沫是否会破裂呢？
这完全有可能。泡泡无论多大多小，只要有人狠狠地踩，就会破裂。我国现在正在形成着房地产降价的预期。从几位国内地产大佬开始的看空议论，到李嘉诚的大面积抛售，再到杭州的降价，媒体界和购房者已经开始形成了房价近期会下滑的预期。
房地产不仅是耐用消费品，更是投资品。作为投资品，购买者的典型心理是“买涨不买跌”。倘若形成房价下跌的预期，那么购房者将会“持币待购”。然后，如果出现库存过大，高度负债的房地产商需要抛售还债，就会出现房价下跌的事实。一旦购房者的预期被认证，购房者会增加房价下跌的预期，继续“持币待购”。然后，房价继续下跌。倘若政府不对市场进行任何干预，这时的房价会迅速滑落，出现不少房地产商破产倒闭，然后是银行出现大批坏账甚至可能出现个别银行破产的情况。然后，银行信贷全面收缩，企业也将收缩投资和生产，开始解雇职员，使得失业问题恶化。同时，内地投资者会抛售房产，我国货币超发对冲的“池子”会被打破，通胀会变得严重。更为重要的是，如果我国经济出现全面衰退，那么我国可能会出现中国特色的社会危机。
在西方，当经济衰退时，政府或者央行会推出经济刺激政策。过去，称之为凯恩斯主义；现在，实施的是“粗调”的后凯恩斯主义。否则，在纯粹的市场自我调整下，经济在短期内难以爬出衰退的泥沼，经济恢复会是经年累月。虽然有着所谓经济学家的众多批判，但必须承认在美国经济的复苏中，美国政府的注资救市举措和美联储的量化宽松政策功不可没。
当然，危机的最佳应对方式应该是防患于未然。因此，我国需要在现在而非危机发生之后去适度引导市场。最好的管理方式是预期管理，相关部门需要对房地产商进行“窗口指导”，同时应通过媒体发声，明了政策主张。需要重申的是，我国房价不能暴涨，更不能暴跌！(作者系南开大学金融学教授、金融发展研究院负责人)
来源：第一财经日报
