除京东外，腾讯近期大手笔入股的金山、艺龙、搜狗和大众点评等，所占股份大都在20%左右，一般都是第二大股东，腾讯进入了从“企鹅帝国”到“腾讯联邦”时代。而在支撑腾讯千亿美元市值的背后，是投行思维的践行者腾讯总裁刘炽平，他被称为是马化腾背后最重要的男人，腾讯联邦的操盘手。
腾讯与阿里近期的收购战，被认为是腾讯完胜。同时也是腾讯投行思维替代产品思维的完胜。
其中腾讯总裁刘炽平、首席战略官James Mitchell及腾讯产业共赢基金董事总经理、负责领导全公司在全球范围的投资并购业务的彭志坚功不可没，他们一个共同的背景是投行。
“我们每一个投资都有两个期望，战略价值和财务回报。”刘炽平说。而一位腾讯的中层说，投行的人关注的更多的是市值和股东利益的变化，而产品思维更多的关注用户体验。
与此对照，则是腾讯CTO张志东在2014年3月19日宣布将在半年后离职。至此时腾讯创业五虎将马化腾、张志东、曾李青、陈一丹和许晨晔将五去其三。剩下的两位中，腾讯CEO、超级产品经理马化腾已经长时间远离产品一线，负责行政事务的许晨晔最近被市场质疑的问题是他还会留多久。
五位创始人为腾讯的诞生和发展作出巨大的贡献，但让腾讯超越千亿市值而成为全球市值最大的五家互联网公司之一、让马化腾能安心休假的背后，则是一个叫刘炽平的男人和他所带领的投行团队，而这一团队还在继续扩大。
从产品思维到投行思维
3月10日，腾讯和京东公布的协议显示，腾讯以约2.15亿美元入股京东，拿到京东15%左右的股权，并可在后者上市时追加认购5%的股权。京东则将收购腾讯旗下QQ网购和拍拍网的100%权益、物流人员和资产，以及易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利。
此时的京东正在冲击美国上市，虽然京东已经晋级为国内电商巨头的一员，但面对绝对优势的淘宝电商平台，依然底气不足。“腾讯选择在京东上市前突击入股，明显是为京东抬轿。抬高京东的IPO定价后，腾讯到最后可能几乎没出什么真金白银”，一位香港的资深投行人士称，无论是为京东上市抬轿，还是将旗下被视为鸡肋的QQ网购和C2C平台拍拍网被合并给京东，都是腾讯典型的投行思维体现。
事实上，除京东外，腾讯近期大手笔入股的金山、艺龙、搜狗和大众点评等，所占股份大都在20%左右，一般都是第二大股东，从“企鹅帝国”到“腾讯联邦”时代。而此前，腾讯收购易迅等都是谋求对被收购企业的绝对控制。
上述腾讯中层称，在产品思维下，只有对被收购企业进行绝对控制，才能控制被收购企业的产品。为了将产品体验做到最好，腾讯啥都是自己干，到后来马化腾发现，有些东西并不是腾讯所擅长的，不是有了巨大的流量就一定能做好。
在2011年以前，腾讯的产品基本逻辑是，看谁的产品做得好，就知道“微创新”谁的产品，导入流量后迅速超过了原创者。这种“微创新”的做法引起市场骂声一片，被认为是中国互联网创新的扼杀者而难以为继。
同时，腾讯虽然按照用户数量算中国最大的互联网公司，但增长速度不断放缓，细分领域不断涌现出强有力的挑战者甚至超越者。
“2011年以后，腾讯基本是被一帮投行人士所主导，当然这背后也有马化腾的反省和对投行团队的力挺”，上述腾讯中层称，很多做产品晋升上来的高层近年并不得志。
上述腾讯中层人士提供的一个佐证是，腾讯近期一款重量级产品的负责人，为公司作出了巨大贡献但因和某些非产品部门的高层不和，此前职位长期没有得到提升而多次萌生退意。
2011年03月24日，百度市值超腾讯成中国互联网企业第一，这是五年来腾讯首次丢掉中国互联网企业市值第一的头衔。也就是从这时候开始，腾讯开始四处战略出击。
上述香港投行人士称，腾讯最大的优势是社交平台产生的巨大流量，而投行思维下股东利益的快速最大化必然会让腾讯将流量导入细分行业最具优势的平台变现而支撑更高的市值，同时还有效地狙击了其国内互联网市场最大的竞争对手、同样四处扩张的阿里巴巴。
截至3月20日，百度的市值约为550亿美元，腾讯的市值约为1340亿美元，是百度市值的两倍多。
背后投行团队
在支撑腾讯千亿美元市值的背后，是投行思维的践行者腾讯总裁刘炽平，他被称为是马化腾背后最重要的男人，腾讯联邦的操盘手。
刘炽平可能是腾讯内部升迁最快的高层。公开信息显示，刘炽平2005年加盟腾讯，出任腾讯首席战略投资官，负责公司战略、投资、并购和投资者关系。2006 年2月荣任腾讯公司总裁，协助董事会主席兼首席执行官马化腾先生负责公司的日常管理和运营。2007年3月，被任命为执行董事。
2012年5月24日腾讯宣布将为独立运营的腾讯电商控股公司投入10亿美元，同时，腾讯还宣布，集团总裁刘炽平出任腾讯电商控股公司董事长。
在加入腾讯之前，刘炽平在首次公开招股发售、兼并与收购以及管理咨询等方面有超过10年的经验，因腾讯的IPO而与马化腾熟识。刘炽平曾担任高盛亚洲投资银行部的执行董事及电信、媒体与科技行业组的首席运营官。在高盛之前，刘炽平在麦肯锡公司从事管理咨询工作。
“刘炽平作为空降兵，在腾讯内部职位快速上升引起了很多高层的不满”，上述腾讯中层说，是马化腾的力挺才让刘炽平坐稳了位置。其他大型互联网企业也有过引入高级投行人才的做法，但大部分最终都被资历更深的高管扫地出门。
事实上，在刘炽平上位的过程中，也有传闻称腾讯五虎将中的一位创始人是因为刘炽平的上位而离开，不过该传言没有被证实。
腾讯内部的另外一位高级投行人才是James Mitchell，目前为腾讯首席战略官，这也是腾讯现任总裁刘炽平最初进入腾讯公司时的职位。公开信息显示，James Mitchell原是高盛纽约分公司的董事总经理，主要负责通讯、传媒及娱乐等行业的研究团队，他于2011年5月加入腾讯。
作为腾讯产业共赢基金董事总经理、负责领导全公司在全球范围的投资并购业务的彭志坚，同样具有丰富的投资并购经验，他于2008年加入腾讯，在加入腾讯之前，彭志坚任Google(谷歌)中国投资并购总监，负责Google(谷歌)在大中华地区的投资并购业务。加入Google之前，彭志坚在韩国汉城供职于三星集团总部，任三星集团全球战略经理。
在职业生涯早期，彭先生主要在中国证券市场工作，曾任职于上海证券交易所等单位，曾获得美国宾夕法尼亚大学沃顿(Wharton)商学院MBA学位。
在刘炽平带领的投行队伍下，近期和阿里的收购战被认为是腾讯完胜。在3月19日腾讯的答记者问中，刘炽平认为，用收购战来形容过分戏剧化了。互联网的本质不是竞争，而是两点，首先是用户能否获得价值，二是能否整合产业链。所以腾讯并购的重要原则是，能否与合作伙伴创造更好的用户体验。当它们做得更好时，腾讯也能享受到业绩分享。所以要合作，而不是恶性竞争。
“我们每一个投资都有两个期望，战略价值和财务回报”，刘炽平说。
上述香港投行人士称，腾讯的投资团队至少还继续在从香港招聘从华尔街过来的投行人士，不断扩充队伍。
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微信、QQ两个巨额的流量入口完成了腾讯在线上的“帝国”扩张的战略部署，当前腾讯又加快对线下零售行业的投资扩张，打造线下零售新帝国！这是一次对传统行业的升级与颠覆，更是一次把互联网与生活粘合的革命，前途满是硝烟，但更是一副美好生活的蓝图，A和T的抗衡，你怎么看？
自去年12月入股永辉超市开始，腾讯出手的速度不断加快，已经拥有永辉超市、家乐福、万达商业、步步高、海澜之家五大队友。
2月2日，两家因重大事项停牌的公司一前一后发布了公告，证实加入腾讯怀抱。
不同的是，实体商业连锁企业步步高只是在深圳和腾讯签署了战略合作框架协议，具体细节尚未敲定，继续停牌。服装连锁品牌海澜之家发布的公告则要详细得多：腾讯用25亿元买下海澜之家5.31%的股权，双方还将联手设立百亿产业投资基金，下周一将复牌。
这是不到两个月时间里，腾讯入股的第四家和第五家实体商业企业，此前其已相继将永辉超市、家乐福、万达商业收入麾下，涉及生鲜、大卖场、商业地产等多个零售业态。AI财经社发现，腾讯眼下做决定入股实体商业的速度在明显加快，第一次入股永辉超市与第二次入股家乐福之间相隔近一个月，第二次与第三次则缩短到6天，第三次到第四次只用了3天，第四次到第五次只隔1天。
在新零售上，腾讯突然按下了加速键。这还只是开始，AI财经社获悉，腾讯还在与众多实体商业企业沟通，未来一段时间会有众多消息曝出，百货、便利店等零售业态都是腾讯关注的重心。
突然加速度
过去两天里，腾讯投资部门很忙，湖南湘潭的步步高和江苏江阴的海澜之家先后来到腾讯大本营深圳与其签署了协议，步步高是2月1日签的字，海澜之家是2月2日，两家停牌的实体商业企业最终都选择加入腾讯怀抱。
有个细节值得关注，步步高的公告是到了10天交易日的停牌上限不得不发，海澜之家的公告却提前了三天。看起来，相比之下，腾讯与海澜之家的谈判要迅速得多，从停牌到发布公告只花了三天时间。
根据公告，腾讯与步步高只是签署了战略合作框架协议。而与海澜之家的合作则很明确，腾讯拿出25亿元从海澜之家创始人周建平女儿周晏齐手里买下5.31%的股权，出售股票的荣基国际(香港)有限公司为周晏齐100%控股公司。
一家海澜之家门店的内景。@视觉中国
在与海澜之家的交易中，腾讯与周建平家族谈妥的价格为10.48元，与停牌前的11.44元相比，折价8.39%。交易完成后，周建平家族依然是海澜之家的第一大股东，持股64.28%。腾讯除了参股外，还将与海澜之家及挚信资本共同设立百亿产业投资基金，此前传言的京东和唯品会并没有参与其中。不过，截至目前三方并没有明确基金的具体投入金额和比例。
虽然腾讯布局线下比阿里巴巴晚了三年多，但是自去年12月入股永辉超市开始，腾讯出手的速度在不断加快。其中，入股家乐福和和步步高都属于占坑形式，显示出腾讯对实体商业“求贤若渴”。步步高内部人士透露：“腾讯与步步高的交易现在还没谈完，只不过是因为到了10天的时间节点不得不先发一个公告。”
家乐福也是如此，1月23日，腾讯和永辉超市联手与家乐福中国签署潜在投资意向书，但并没有谈妥具体数据。2月2日，AI财经社向家乐福中国核实进展时，对方表示，截至目前没有可以公开的信息。
知情人士透露，虽然腾讯已经与家乐福中国签署了潜在投资意向书，但10多天过去了，双方的进展仍只限于合作协议，具体的入股比例以及交易价格并没有确定好，至于三方之间能做些什么就更不能确定了。
抛开还没有确定交易金额的步步高和家乐福，在万达、永辉超市和海澜之家这三家企业中，腾讯给万达商业的钱最多，拿出100亿元持股4.12%，是当时交易的“主发起方”；其次是永辉超市，去年腾讯拿出42.16亿元买下永辉超市5%的股权，1月30日又出资1.875亿元，认购永辉云创15%的股份；第三是海澜之家，出资25亿元持股比例为5.13%。
不过，即便是对万达商业的百亿投资，对于腾讯而言，看上去也是一笔“小交易”，腾讯并没有发布公告。据了解，港交所对于交易是否披露有个“5%”规则，要求交易资产要占到总资产的5%；交易资产的对价占企业总市值的5%；交易资产的盈利能力占企业总利润的5%；交易资产的创收能力占企业总收入的5%；交易资产所涉及的股份数占企业总股份数的5%。由于腾讯体量很大，外加投资策略是只求拥有不求占有，因此其投资标的鲜少会触及“5%”规则。
最神秘部门
主导腾讯实体商业投资的部门，有着腾讯“最神秘部门”的称号，外界对这个部门了解甚少。AI财经社独家获悉，自2011年腾讯成立产业共赢基金后，腾讯投资部的规模就在不断壮大，已经从最初不超过20人翻了几倍，部门人员来自高盛、贝塔斯曼投资、摩根斯坦利等知名投行，且都具有北大清华或是海外名校背景。
腾讯投资部直接汇报的领导是腾讯总裁刘炽平，他比腾讯创始人马化腾小一岁，今年45岁。2005年，刘炽平以首席战略投资官一职加入腾讯，当时主要负责战略、投资、并购方面的工作，在此之前他在高盛亚洲投资银行部任执行董事。
刘炽平加入腾讯仅一年就被提拔为总裁，再过一年又被任命为执行董事。虽然刘炽平是腾讯“空降兵”，但腾讯对外的投资大部分都出自他手，如投资京东、滴滴、搜狗等。
在马化腾问鼎中国首富的过程中，刘炽平也是最重要的功臣之一。他加入前腾讯的股价在1港元左右徘徊，此后扶摇直上，如今已经达到452.4港元。腾讯市值也攀升至4.3万亿港元，成为全球知名互联网巨头。至今刘炽平依然是腾讯投资委员会主席，把控腾讯的投资事项。
刘炽平和马化腾。@视觉中国
刘炽平直管的投资部猛将如云，首席战略投资官兼高级执行副总裁詹姆斯•米切尔（James Mitchell），是刘炽平在高盛时的同事，有着多年投资银行工作经验，2011年加入腾讯开始负责投资并购工作。与他同一年加入的还有腾讯投资管理合伙人李朝晖，以及同为腾讯投资管理合伙人的林海峰。
2011年是腾讯投资动作狂飙猛进的关键一年，这与2010年的“3Q”大战关系密切，在此之前腾讯投资支出没有一年超过4亿元，这件事促使腾讯从封闭走向了开放。对于一些有潜力的业务，腾讯不再自己做，而是选择标的投资并购。AI财经社获悉，过去6年时间里腾讯在投资上的支出已超千亿元，被投企业高达600家，是名副其实的商业帝国。
并且腾讯的投资速度还一年比一年快。据IT桔子统计，2017年腾讯一年的投资事件数量已经超过120起，达到历史新高，比阿里巴巴多出60%。其中40%的投资集中在早期阶段，28%在发展期阶段，17%是战略投资。文化娱乐、企业服务和硬件是腾讯这一年投资的关键赛道。
刘炽平在1月24日的腾讯投资年会上透露，2017年腾讯投资的600家公司总市值一年的增长额，已超腾讯市值的增长，2017年腾讯市值上涨113%。其中，还有一些腾讯投资的公司去年成功上市，如搜狗、阅文集团、众安保险、易鑫集团等。
2018年，腾讯的投资步伐还在加快，其中零售是腾讯颇为看中的新赛道。腾讯与阿里巴巴之间的竞争也将越发激烈。
零售新赛道
“除了已经公开的，当前腾讯还接触了很多实体商业零售企业。”北京商业经济学会常务副会长赖阳告诉AI财经社。
知情人士透露，最近半年来腾讯投资部的人考察了很多实体商业项目，未来一段时间会有众多消息曝出，百货、便利店等零售业态都是腾讯关注的重心。
拥有微信、QQ两大流量源头的腾讯，不会满足于只在线上进行布局。阿里巴巴在线下做得风生水起，腾讯也加速入局。在去年11月腾讯举办的全球合作伙伴大会上，腾讯投资部就已阐述在新零售上的野心。腾讯投资管理合伙人李朝晖表示，未来腾讯投资的重点是四个赛道，第一是优质头部内容、第二是前沿技术、第三是企业服务、第四是新零售。在腾讯内部，零售的重要性已经被提高到战略位置。
“过去几年里互联网和实体经济的结合越来越多，但是对民生影响最直接的，没有任何一个垂直领域会比零售更重要，会比零售更大。下一个30年里，中国经济腾飞主要来自于消费升级，在这个过程中，不管是各个零售业态的演变，还是零售品牌的诞生，以及对消费行为的探索，互联网都能起到很大助推作用，因此有巨大投资机会。”李朝晖分析说。
1月24日在腾讯投资年会上，腾讯投资管理合伙人林海峰再次表明，腾讯在新零售上的野心。“互联网上半场所有的解构和重构都发生在线上，而在下半场有一个更大更广阔的场景，那就是还没有被充分数字化，或者没有被充分用更小的颗粒度去数字化的线下场景。”
林海峰认为，现在很多零售的数字化，解决方案都非常初级，会员卡只能跟踪一个用户的购买行为结果，并不知道他的购买路径，也不知道他的购买逻辑，到底为什么买或不买。在互联网下半场，全链条的深度数字化能力，决定一个公司未来成败的关键因素。因此它真正有可能构建一个壁垒，当你的数据越独家、越分散、颗粒度越小，被复制的难度就越大，公司的价值就越持久。
刘强东和马化腾在窃窃私语。@视觉中国
在林海峰的概念里，全链条指的是把数据化从线上延伸到线下。这和阿里巴巴在线下的布局逻辑一样，都是希望将自己的技术积累用于盘活线下商业，让线下的消费行为、购物路径数据化。在这个过程中，深度的资本联姻会比单一的合作更有优势。
“腾讯原本是和京东等电商企业合作，但是线上发展到一定程度瓶颈很明显。因此希望学习阿里巴巴，将自身在线上积累的资源与线下进行结合，从而创造更大的收益。并且，实体商业企业的信息技术很落后，不说和线上比，和国外相比，都有10年到20年的代沟，因此也需要互联网巨头的助力。”赖阳分析说。
2月1日，商务部公布的数据显示，2017年中国社会消费品零售总额为36.6万亿元，同比增长10.2%。其中，实物商品网上零售额为5.5万亿元，同比增速28%，在社会消费品零售总额中占比15%。
虽然线上的增速依然较快，但是与过去相比放缓明显，并且85%的消费商机依然在线下。这也是腾讯和阿里巴巴，以及亚马逊为何向线下进军的原因。
在解释为何不断入股实体商业企业时，刘炽平曾表示，未来的发展趋势是线上线下相结合，腾讯近期投资不少线下企业，是因为线下有很多宝藏，“微信小程序是很好的载体，可以将场景力量通过微信发挥出来。” 腾讯COO任宇昕则解释称，“腾讯要开放的零售能力，一方面来自腾讯社交、内容平台的流量；另一方面则是大数据和人工智能的技术能力。”
AT风格各异
步步高在2月2日发的公告中强调，签署战略合作，是在双方共同发展智慧零售的愿景下达成的，双方将在构建新能力、构筑数字化运营体系以及营造新生态等领域开展深入合作，从而实现零售行业的价值链重塑。
“2018年步步高将实现数字化架构全面重构、数字化顾客全面落地、数字化商品重点突破、数字化运营全面布局，2019年公司将转型成为一家由数据驱动、上线下融合的新零售企业。”步步高集团董事长王填如是解释，这也是步步高选择腾讯的原因。
借助腾讯的资金和技术为自己的零售布局带来新变革，也是剩下四家被投企业选择腾讯的原因。例如家乐福就表示，要综合应用腾讯的技术优势。万达商管集团则将打造线上线下融合的中国“新消费”商业模式，想实现实体商业与互联网企业的双赢。腾讯在其中都将扮演重要角色。
目前实体商业已经分为两大阵营，一个是阿里巴巴战队，一个是腾讯战船。在阿里巴巴战队中，通过几年的投资并购已经将银泰、苏宁、三江购物、百联集团、联华超市、新华都、高鑫零售等众多优秀标的收入麾下。腾讯虽然晚入局，但出手迅速，已经拥有永辉超市、家乐福、万达商业、步步高、海澜之家五大队友。如果将永辉入股的红旗连锁、京东入股的沃尔玛算上，腾讯在实体零售上的布局已不容小觑。
经过阿里巴巴和腾讯的两轮瓜分后，目前市场上还有百货王府井、大商集团、鄂武商等标的，有商超华联、物美、超市发等标的，还有便利店711、罗森、全家、快客、美宜佳等标的可供选择。
北京的王府井百货。@视觉中国
而对于是加入阿里巴巴战队还是加入腾讯战船，结果并不相同。零售行业专家丁利国观察，被阿里巴巴投资，意味着会有脱胎换骨的变化；而被腾讯投资，一般不会介入很深，双方更多的是考虑业务层面的结合。
腾讯通过投资希望把一些公司从对手变成盟友，不过腾讯的投资理念不是以腾讯为中心，而是以被投企业为中心。刘炽平曾表示，这种投资策略帮助腾讯与投资公司之间组建了一个生态体系。
所以在已公开被投实体商业企业股份比例中，腾讯占比均在5%左右。与之相反，阿里巴巴新零售布局重在“中心化”，对企业讲究控制权，深度介入经营，致力于将其从上到下进行改造，再将改造后的企业同自身平台对接。拿高鑫零售举例说，阿里巴巴投资约224亿港元，直接和间接持有高鑫零售36.16%股份。
两种战略目前尚说不好孰优孰劣。但阿里巴巴靠电商起家，同线下有着极强的关联度。从线上走到线下，相对更善于打通物流、店铺和大数据。而腾讯的主营业务是离线下零售相对更“远”的社交和游戏。在丁利国看来，想要给实体商业带来革新变化，除非像阿里巴巴那样控股，否则短时间内看不出效果。“截至目前，永辉内部对腾讯入股的反应很一般，并没有碰撞出火花，合作也没有进入到落地阶段，家乐福更没有摸清应该怎么弄。”
“实体零售企业模式还可以，只是在资金和技术上有短板的愿意选择腾讯。不想继续经营，有巨大危机的愿意选择阿里巴巴，通过控股的形式能带来巨大变化。”赖阳告诉AI财经社。在对线下的布局上，最彻底的巨头是亚马逊，直接花了137亿美元将全食超市买下来改造。
来源：AI财经社（ID：aicjnews） 作者：陈芳